【华西证券-2025研报】纺织服装行业周报：Adidas大中华区24Q4+16%，ON24Q4业绩超预期.pdf

882证券研究报告|行业研究周报

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2025年03月07日

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Adidas大中华区24Q4+16%，ON24Q4业绩超预

期

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纺织服装行业周20250307

评级及分析师信息

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►主要观点：[Table_IndustryRank]

行业评级：推荐

本周我们发布《滔搏深度报告：阿迪持续复苏，期待库

存拐点及NIKE拐点》，我们分析：1）短期来看，公司有望

在本财年末（25年2月底）实现库存改善；中期来看，NIKE[Table_Pic]

行业走势图

更换新CEO后，未来有望在跑步和户外发力、迎来拐点，阿

迪则延续复苏态势；2）长期来看，公司作为强渠道商、具

备优质的合作伙伴、终端门店结构持续优化，数字化转型带1%

动线上销售，以及公司具有高分红属性。我们预计FY25-27-5%

公司收入分别为268.17/286.82/307.26亿元，同比增长--10%

7.3%/7.0%/7.1%，归母净利润分别为13.99/16.44/19.24亿-16%

元，同比增长-36.8%/17.6%/17.0%，对应FY25-27年EPS为

0.23/0.27/0.31元，25年3月3日公司收盘价3.47港元对-22%

应PE为14.3/12.2/10.4X（1港元=0.93元人民币），股息-28%

2021/072021/102022/012022/042022/07

率12.81%，给予“买入”评级。

阿迪达斯发布公布FY2024财报，24全年全球营收/营业纺织服装沪深300

利润/净利分别为236.83/10.81/7.64亿欧元，同比增长

10.53%/848.25%/1118.67%，货币中性下收入+12%；Q4营业

分析师：唐爽爽

收入/营业利润/净利分别为59.65/-0.22/-0.39亿欧元，同[Table_Author]

比增长23.99%/94.54%/89.71%。1）分地区来看2024全年欧邮箱：tangss@

洲/北美/大中华区/新兴市场/拉丁美洲/日本/韩国/其他业SACNO：S1120519090002

务的销售额为75.5/51.2/34.6/33.1/27.7/13.4/1.04亿欧联系电话：

元，同比增长20%/-2%/8%/16%/21%/4%/-48%。大中华区Q4

营收7.94亿欧元，同比增长16.1%，重回双位数增长。2）

分产品，2024全年鞋类/服饰/附件销售额为139.8/82.2/15

亿欧元，同比增长16%/5%/1%。3)24年存货同比上升

10.28%至49.89亿欧元，相较2023年增加近5亿欧元。4)

业绩指引方面，阿迪达斯202