A股趋势与风格定量观察：仓位降至标配，风格或转向大盘.docx

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

最近一周市场先涨后跌，整体有所回调，大盘价值风格重新占优。具体来看，万得全A指数下跌约2.53%，上证50、沪深300、中证1000指数分别下跌约1.61%、2.22%、2.77%，国证成长指数下跌约2.55%，国证价值指数下跌约0.58%。

交易情绪上，情绪指标于周五回落，结构上大、中盘成长风格情绪最强。

图表1.本周市场先涨后跌，整体有所回调 图表2.本周成长风格跌幅最为明显

-0.58%-1.61%

-0.58%

-1.61%

-1.46%

-2.53%

-2.22%

-2.77%

-2.55%

-1%

-2%

-3%

-4%

-5%

-6%

本周各指数收益率

-4.87%

0%

-1%

-1%

-2%

-2%

-3%

-3%

-4%

-4%

-5%

-5%

本周各风格收益率

-0.71%-1.33%

-0.71%

-1.33%

-1.21%

-1.31%

、资讯 、资讯

风格25/2/2425/2/2525/2/2625/2/2725/2/28近1周走势大盘成长0.530.310.64

风格

25/2/24

25/2/25

25/2/26

25/2/27

25/2/28

近1周走势

大盘成长

0.53

0.31

0.64

0.71

0.39

大盘价值

0.65

0.16

-0.07

0.16

0.05

中盘成长

0.59

0.41

0.47

0.48

0.40

中盘价值

-0.13

-0.33

-0.15

-0.07

-0.14

小盘成长

0.64

0.42

0.52

0.54

0.36

小盘价值

0.32

0.01

0.15

0.40

0.21

指标

25/2/24

25/2/25

25/2/26

25/2/27

25/2/28

近1周走势

价格情绪得分

0.69

0.65

0.67

0.70

0.46

布林带得分

1.00

1.00

1.00

1.00

0.40

MACD得分

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

RSI得分

0.27

0.27

0.34

0.47

0.10

PSY得分

0.50

0.33

0.33

0.33

0.33

量能情绪得分

0.65

0.37

0.44

0.55

0.39

换手率得分

0.92

0.62

0.64

0.73

0.56

成交量得分

0.39

0.12

0.23

0.37

0.22

复合

0.51

0.55

0.63

0.42

、资讯

图表5.A股近3个月整体量价走势

、资讯

图表6.最近1月风格表现上成长占优

万得全A成交额，万亿元，右轴万得全A收盘价

5800 60D成交额均值，右轴

大盘成长 大盘价值 中盘成长

中盘价值 小盘成长 小盘价值

3 1.15

5300

4800

4300

3800

1.10

2

1.05

1 1.00

0.95

0 0.90

、资讯 、资讯

（二）A股估值和基本面预期观察

从PB估值角度来看，当前A股仍具有中长期配置价值。本周A股整体PB

估值中位数3年和5年分位数分别为42.62%、26.55%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为53.93%、41.43%。

从PE估值角度来看，本周市场PE中位数已经处于偏高区间。本周A股整体PE估值中位数3年和5年分位数分别为98.89%、86.93%，中证800指数PE估值中位数3年和5年分位数分别为65.37%、41.60%。

图表7.A股整体估值分位数 图表8.中证800估值分位数

A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数 中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数 5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2015201620172018201920202021202220232024

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2015201620172018201920202021202220232024

、资讯 、资讯

本周A股仓位观点降为标配，Beta离散度过高与汇率走弱导致情绪面和流动性观点转为中性。

一方面，在情绪指标中，我们用截面上个股Beta90%分位点和10%分位点之差构建Beta离散度指标，该指标越高，表明市场结