中国巨石-市场前景及投资研究报告：周期底部，新兴需求，玻纤龙头，先发优势.pdf

建筑材料/玻璃玻纤

公

司中国巨石（600176.SH）周期底部叠加新兴需求，玻纤龙头具备先发优势

研

究

2025年03月12日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2025/3/12

当前股价(元)11.92中国巨石：深耕玻纤行业，打造玻纤全球龙头

一年最高最低(元)13.12/8.80中国巨石是全球最大的玻璃纤维生产商之一，公司产品涵盖玻璃纤维制品、热塑

公

司总市值(亿元)477.17性塑料用玻纤产品、高性能复合纤维等11种品类，实现了从低端到高端的全品

首流通市值(亿元)477.17类覆盖。目前玻纤行业处于历史底部，但是公司营业收入2024年已呈现触底企

次

覆总股本(亿股)40.03稳趋势，随着玻纤价格企稳回升，公司有望迎来新一轮增长期。预计2024-2026

盖流通股本(亿股)40.03年公司实现归母净利润21.7亿元、28.9亿元、34.0亿元，当前股价对应PE为

报

告近3个月换手率(%)38.3322.0、16.5、14.1倍。首次覆盖给予“买入”评级。

传统行业拖累需求，关注新兴需求增长及供给边际改善

股价走势图玻纤作为一种性能优异的无机非金属材料，广泛应用于建筑建材、交通运输、电

子电器等领域。建筑建材方面，受到地产市场低迷的影响，国内建材需求整体偏

中国巨石沪深300弱。交通运输领域，轨道交通和新能源汽车的发展为玻纤在交通运输领域的应用

36%

24%提供了新增量。电子电器领域，消费电子国补政策叠加AI端侧发力，带动了电

12%子级玻纤需求的持续向好。此外，风电和光伏行业的快速发展也为玻纤在能源环

0%保领域的应用提供了广阔空间。总体来看，尽管传统需求有所减弱，但新兴需求

-12%

的增长以及供给端的边际改善，为玻纤行业的未来发展提供了有力支撑。

-24%

开2024-032024-072024-112025-03

源成本为王时代，四大优势铸就中国巨石综合竞争力

证数据：聚源在成本为王的时代背景下，中国巨石凭借产能、成本、产品结构和全球化布局四

券

大优势，巩固了其在玻纤行业的综合竞争力。公司产能优势显著，产销量在国内

证处于领先地位，同时通过优化原材料采购和生产工艺，显著降低了综合成本。在

券

研产品结构方面，公司持续推进高端化转型，提升高附加值产品的占比。此外，公

究司全球化业务布局完善，海外产能充足，拥有多个海外生产基地和完善的销售网

报

告络，国外业务收入占比高且盈利能力强。这些优势不仅提升了公司的市场竞争力，

还为其在全球市场的持续扩张奠定了坚实基础。

风险提示：下游需求不及预期；价格上行不及预期；供给增加的风险；公司产