TCL科技-市场前景及投资研究报告-国补政策行之有效，股权回购，增厚业绩.pdf

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TCL科技（000100）证券研究报告

2025年03月12日

投资评级

国补政策行之有效，股权回购有望增厚业绩行业电子/光学光电子

6个月评级买入（首次评级）

概况：全球半导体显示+光伏硅片双龙头，TV面板盈利能力领先

TCL创立于1981年，2019年完成资产重组并拆分为TCL科技和TCL实业。目前TCL科技以半导体显示业务、新能源光伏及半导体材料当前价格4.66元

业务为两大核心主业。子公司TCL华星是全球半导体显示龙头之一，TV面板出货面积市占率全球排名第二，LTPS笔电全球排名第二；目标价格5.93元

子公司TCL中环是新能源光伏行业领军者，光伏硅片综合市占率行业第一。TCL科技盈利能力强劲，2024上半年TCL科技实现营业收

入802.24亿元，归属于上市公司股东净利润9.95亿元，同比增长192.28%。其中，半导体显示业务盈利能力修复，实现营业收入基本数据

498.77亿元，同比增长40.39%；净利润26.96亿元，同比改善61.45亿元。新能源光伏业务受产业链价格整体波动下行影响，短期

盈利承压。A股总股本(百万股)18,779.08

流通A股股本(百万股)18,098.13

积极以现金为主的方式推进高世代线股权回购，公司利润有望持续增厚。在国家战略鼓励上市公司通过并购重组实现高质量发展的背

景下，TCL科技积极顺应政策导向，拟向重大产业基金发行股份及支付现金购买其持有的深圳华星半导体21.5311%股权。此次交易总A股总市值(百万元)87,510.52

价为1,156,209.33万元，其中现金对价金额为720,268.22万元，发行股份对价为435,941.11万元。交易完成后，TCL科技对深圳华星半流通A股市值(百万元)84,337.28

导体的持股比例将提升至84.2105%，优化半导体显示业务布局，进一步巩固其在半导体显示行业的领先地位，为未来业绩增长提供有每股净资产(元)2.82

力支撑，提升股东回报。资产负债率(%)65.31

大尺寸领域，以旧换新的国补政策刺激国内高端TV需求反弹，公司发挥高世代线优势竞争力进一步增强。从行业来看：电视