寿险资负两端边际利好因素积累，关注低估值下的反弹机会.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u一．证券行业观点 1

二．保险行业观点 3

三．香港市场及港交所观点 4

四．金融科技行业观点 5

五．推荐股票池 6

六．行情回顾 6

大盘表现 6

板块及个股表现 7

七．行业概况 7

证券 7

保险 9

金融科技 10

香港市场及港交所 11

八．重要事件点评 12

九．行业重要新闻 13

证券业新闻 13

保险业新闻 16

十．公司公告 20

风险分析 23

一．证券行业观点

第十四届全国人民代表大会第三次会议和政协第十四届全国委员会第三次会议，将分别于2025年3月5日

和3月4日在北京开幕。

两会的召开有望向国内外传递我国经济社会发展的明确信号，稳定市场预期，并增强社会各界对国家发展的信心。两会的召开将对经济增长目标、宏观政策走向、改革重点领域等方面进行阐述，为市场主体提供了清

晰的指引，有助于激发市场活力，推动经济高质量发展。同时，两会也向国际社会展示我国在应对全球性挑战、推动国际合作方面的积极姿态，提升了国际社会对我国经济发展的信心。

预期稳则信心足，多举护航资本市场稳中求进。中长期资金是资本市场平稳运行的“压舱石”。去年12月

份召开的中央经济工作会议提出，“打通中长期资金入市卡点堵点”。两会召开前夕，多位代表委员指出维护资本市场稳定需聚焦三个关键：引导中长期资金入市、提升上市公司质量、完善监管体制。下一步要深化改革，包括推动中长期资金入市，扩大其投资A股规模；优化结构性货币政策工具，发挥逆周期调节作用；提升上市公司质量和投资者回报，增强获得感，确保中长期资金“愿来且留住”。

关注两会召开对券商板块的催化作用。一方面，两会期间政策预期的升温或会带动市场整体情绪回暖，投资者对经济前景和资本市场改革的信心增强，进而推动增量资金流入。另一方面，两会可能出台的财政扩张政

策和货币政策协同发力，将进一步稳定经济增长预期，为券商板块提供良好的宏观环境。此外，随着资本市场改革的持续推进，如注册制的深化和多层次资本市场的完善，券商作为资本市场的重要参与者，将直接受益于业务拓展和市场活跃度的提升。

估值层面：上行空间充足，下行空间有限。截至2025/2/28，万得一致预测的证券(申万)板块PB估值约为

1.42倍，在过去五年里处于中等分位。安全边际角度，按照该预测盈利水准，证券板块在2022年9月至2024年8月的估值低迷期间，PB值在1.0~1.2倍范围震荡，当前行业经营和交易环境明显好于当时，因此下行空间相对有限。

金融行业数据与业务场景复杂且专业，拥有特定数据储备和场景渠道的金融机构、金融科技公司具备先发优势，在AI应用拓展中更易受益。从股票受益程度与弹性考量，重点推荐两类标的：进攻型首选AI受益逻辑明确的同花顺、东方财富，以及与金融科技与互联网券商概念有关的指南针、华林证券；长期持有角度推荐

稳健价值型的、财通证券、东吴证券等与互联网公司合作业务积极、业务结构清晰的白马券商，这些公司有望在行业变革中稳健成长。

2月24日至2月28日，证券II（中信）指数-2.97%，跑输非银指数、上证50指数和沪深300指数。

高频数据跟踪：本周两市成交活跃度持续提升，两融余额小幅增长：1）资金端：2月24日至2月28日，两市股票日均成交额19587.78亿元，周度环比+4.00%，占股票流通市值的2.45%，周度环比+7.32bp。截至2月

27日，两融余额19120.17亿元，较上周末+1.63%，占A股流通市值2.38%；截至2月21日，场内外股票质押

总市值为27323.81亿元，较前周末+3.26%。2）融资端：1月1日至2月28日，IPO承销金额为71.31亿元，占

去年完成总量的11.86%；再融资承销金额（可转债、可交换债）为834.20亿元，占去年完成总量的36.99%；券

商所做的债券承销金额为8309.26亿元，占去年完成总量的6.91%。3）利率端：2月28日，7天银行间质押式回购利率为2.1357%，较上周五-17.43bp；7天存款类机构质押式回购利率为2.1262%，较上周五-8.94bp。

sai:AtaH??t?4ta aJ?aíaa

?? ^?.?D

2025/2/28PEPB

2025/2/28

PE

PB

ü .?.I?g(f8zc) ????ffi2023 2024E 2025E 2023 2024E2025E

ROE

2023 2024E