存储行业市场前景及投资研究报告：供需改善，NAND价格拐点，高端存储，端侧创新，增量需求.pdf

证券研究报告|行业深度报告

2025年03月17日

供需改善下NAND价格拐点趋近，高端存储和端侧创新带来增量需求推荐（维持）

存储行业深度报告TMT及中小盘/电子

存储行业不同细分领域表现明显分化，高端存储器价格表现较好，消费类产品行业规模

价格跌至周期底部；但伴随HBM等高端存储器需求持续旺盛，叠加减产效应占比%

下整体供需格局明显改善，部分NAND产品价格拐点显现，存储模组等厂商盈股票家数（只）5009.8

利能力亦有望得到修复。供给侧，伴随海外存储原厂针对性减产和去库存，部总市值（十亿元）9523.410.7

分NAND等产品价格拐点显现。需求侧，一方面多家云厂商未来资本开支指引流通市值（十亿元）8068.610.0

较好，HBM、eSSD等需求旺盛，国内存储IDM厂商和配套供应链公司加速

行业指数

；另一方面算力下沉趋势确立，嵌入AI大模型的手机/PC/可穿戴等产品

存储容量持续提升，边缘侧算力要求带来存算一体等创新加速。2025年国内存%1m6m12m

绝对表现6.668.240.6

储行业将持续围绕消费类产品边际复苏+高端产品+端侧产品创新加速

相对表现4.941.428.1

三大主线，建议重点关注国内存储模组、利基存储芯片及配套供应链公司机遇。

(%)电子沪深300

❑存储原厂减产效应下整体供需格局进一步改善，NAND等产品价格拐点趋近。60

供需格局的不同导致存储器不同细分领域表现分化，高端产品需求和价格表40

现较好，但消费类产品价格持续承压，同时NAND价格表现明显弱于DRAM。20

0

但最近几个季度以来，存储行业发生明显积极变化，高端存储器需求持续旺

-20

盛，同时消费类、NAND等过剩产能持续去化，整体供需格局持续边际改善，

-40

NAND等部分产品价格拐点趋近，模组等厂商盈利能力亦有望边际修复。1）Mar/24Jul/24Oct/24Feb/25

供给侧：原厂积极减产尤其是针对NAND部分，2025年针对消费类等传统产资料：公司数据、

品资本支出规划相对保守；2）需求侧：高端产品需求旺盛，消费类产品温和

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复苏，AI渗透率提升带来存储扩容增量需求；3）库存端：需求温和复苏，原

厂减产效应显现，供需格局明显改善，海外龙头厂商库存趋近健康水平；4）1、《半导体行业月度深度跟踪：存

价格端：2月以来DDR5等高端DRAM产品价格维持高位，利基DDR3等价储等行业周期边际复苏，设备、模拟

格