大悦城-市场前景及投资研究报告：“开发经营”双轮驱动，潜心经营，品牌生态圈.pdfVIP

房地产/房地产开发

公

司大悦城（000031.SZ）“开发+经营”双轮驱动，潜心经营铸就品牌生态圈

研

究

2025年03月17日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2025/3/14

当前股价(元)2.73“开发+经营”双轮驱动，潜心经营铸就品牌生态圈，给予“买入”评级

一年最高最低(元)4.22/2.21大悦城背靠中粮集团，“开发+经营”双轮驱动，聚焦全国核心城市布局，整体物

公

司总市值(亿元)117.02业开发及物业投资经营情况稳健，伴随投资物业板块业绩占比提升及地产业务板

首流通市值(亿元)109.28块逐渐企稳，盈利能力回升趋势明显，业绩有望持续释放。我们预计2024-2026

次

覆总股本(亿股)42.86年归母净利润分别为-30.35、-8.31、8.72亿元，EPS分别为-0.71、-0.19、0.20元，

盖流通股本(亿股)40.03当前股价对应2026年PE为13.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

报

告近3个月换手率(%)41.71开发业务稳健发展，土地投资优中取优

2023年，公司实现全口径签约461亿元，同比下降19%，签约面积223万平米，

股价走势图同比下降2%。公司在2023年房地产企业销售业绩排行榜位列29位，较2022

年提升4位。公司拿地继续坚持谨慎态度，2023年全年仅获取三宗土地，均为

大悦城沪深300核心城市较核心区域，公司新获取土地建筑面积16.8万平方米，同比下降

60%

78.81%；拿地金额63.34亿元，同比下降34.15%。

40%

20%经营能力打通流量脉络，潜心经营铸就品牌生态圈

0%公司投资物业业务进展强势，营收占比呈现增长趋势。2023年，公司投资物业

-20%营业收入53.93亿元，同比增长24.3%；2024年上半年，公司投资物业营业收入

开-40%26.03亿元，同比减少3.6%。截至2024年上半年，商业项目全国布局45个，公

2024-032024-072024-112025-03

源司在营项目34个，总商业面积374万平方米。公司以潮流及二次元文化主题购

证数据：聚源

券物中心举办的活动可带动大量客流量和销售额，并在运营层面善于将顶流IP热

度迁移，形成联动效应。公司购物广场主动创造空间稀缺性及产品独特性，最大

证

券效率激发客流量，随着公司购物广场项目开业进一步，联动效应有望加强。

研

究负债结构相对稳定，融资成本持续压降

报公司持续优化债务结构，融资成本持续下行。截至2023年末，公司有息负债规

告