市值管理元年，央国企有哪些工具？-申万宏源.pdf

证券研究报告

市值管理元年，央国企有哪些工具？

证券分析师：陆灏川A0230520080001王雪蓉A0230523070003牟瑾瑾A0230524100002

王胜A0230511060001

研究支持：王雪蓉A0230523070003

2025.3.11

新新国国九九条条，拉开股东回报大时代，拉开股东回报大时代

◼新国九条拉开了红利时代的序幕：

•鼓励上市公司提高分红、多次分红。

•形成分红ST制度：对于多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持；将注销式回购

金额纳入现金分红总额。

沪深交易所将现金分红指标不达标纳入其他风险警示情形

现金分红主板创业板科创板

前提最近一个会计年度净利润0，母公司报表年度末未分配利润0

最近三个会计年度累计现金分红总额最近三个会计年度年均净利润的30%

最近三个会计年度累计分红金额5000万元3000万元

最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例

例外情形/

15%，或金额3亿元

公司上市不满三个完整会计年度的，前款第八项所称最近三个会计年度以公司上市后

注1

的首个完整会计年度作为首个起算年度

上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，纳入现金

注2

分红总额

公司将最近一个会计年度母公司报表未分配利润全部分配后，仍出现本项规定情形

注3

的，不对其公司股票实施其他风险警示

资料来源：沪深交易所，申万宏源研究

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市市值值管管理理““四四梁八梁八柱柱”拔”拔地地而起而起

2024-4-12新“国九条”第三条

推动上市公司提升投资价值：

1、制定上市公司市值管理指引。

2、研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。

3、引导上市公司回购股份后依法注销。

4、鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。

5、依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。

国资委证监会

2024-1-29上交所深交所

全面推开上市公司市

值管理考核2024-3-222024-2-1

“提质增效重回报”“质量回报双提升”

专项行动专项行动

2024-12-17