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证券研究报告
夜半临深池——特朗普2.0宏观形势展望
证券分析师：赵宇A0230524080007
2025.03.12
特特朗朗普普第第二任期，政治资本更加雄厚二任期，政治资本更加雄厚
◼特朗普2.0政治资本更加雄厚，为第二任期执政效率的提升奠定了民意基础。2024年大选，特朗普拿下全部7大摇摆州，且胜
选幅度大幅超出民调预期。共和党同时赢得参众两院多数党地位，加之最高法院已由保守派大法官控制。特朗普及共和党的
政治优势已达到罗斯福总统以来的最高点。政治资本的加强提升了特朗普的执政效率，胜选后，特朗普提名内阁成员的速度
已达到1968年以来的最快水平，未来或继续加快政策推进节奏。
摇摆州全面倒向特朗普特朗普提名内阁速度大幅加快
资料来源：纽约时报，美国总统项目，申万宏源研究3
来来自自于于选选民的诉求？通胀、经济、移民最为核心民的诉求？通胀、经济、移民最为核心
◼通胀、移民等问题，是美国选民的核心诉求。就全体选民而言，盖洛普民调数据显示，14%的选民认为通胀是影响大
选投票的主要因素，移民为12%，社保为10%，民主问题为9%。就摇摆州而言，通胀、就业等现实问题更加受到关
注，28%的摇摆州选民认为通胀问题最为重要，其实是就业和移民。不同摇摆州经济结构虽有差异，但普遍面临非法
移民、就业等共性问题。民主党对上述问题处理欠佳也是其大败的主要原因。
美国摇摆州特点通胀是摇摆州选民最关心的问题
人口数量2023年GDP选民关注的主要
状态名称主要产业代表性企业
(万人)（亿美元）问题
霍尼韦尔航空、
亚利桑那州743.13414.27技术、航空、旅游业英特尔、美国航移民问题
空
可口可乐公司、
佐治亚州1102.92675.98金融、科技、农业经济/就业问题
UPS、家得宝
通用汽车、福特
密歇根州1003.73547.89汽车工业和制造业经济/就业问题
汽车、克莱斯勒
美高梅度假村国
内华达州319.42189.27博彩业、采矿业际公司、拉斯维通胀、就业问题
加斯金沙集团
科技、生物科技、金美国银行、杜克
北卡罗来纳州1083.55684.35移民问题
融服务能源、红帽子
康卡斯特、阿利
高科技、制药、金融
宾夕法尼亚州1296.17855.65根尼技术公司、通胀、能源
服务、能源
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