锑行业深度研究报告：稀缺的战略小金属，供需失衡或致价格中枢持续上行.docx

目 录

一、工业味精：锑 6

二、供给端：锑资源战略性地位显著，长期供应强刚性 6

（一）全球锑矿产量呈下滑态势，已成为全球最为稀缺的资源之一 6

（二）全球供应呈收缩态势，潜在增量有限 8

1、国内锑矿资源持续下降且受政策扰动产量增量有限 8

2、海外锑矿或成关键增量 11

3、再生锑：受制于金属属性较难回收，再生锑产量缓慢增长 12

4、预计2025年全球锑金属供应量达14.67万吨 13

（三）进口矿成为国内重要来源，出口管制带动锑品出口大幅下滑 14

1、进口端：锑精矿：近3年来锑矿进口量呈触底回升态势 14

2、出口端：氧化锑及锑锭受限于出口管制政策，锑品出口下滑明显 15

三、需求端：阻燃剂占比最大，光伏领域发展带来需求新增长极 17

（一）阻燃剂锑消费占比近半，未来市场有望恢复 17

（二）光伏玻璃澄清剂占下游消费比例为27%，未来有望成为新增长点 18

（三）铅酸蓄电池、聚酯催化剂消费整体平稳，其他用途不断丰富 21

1、铅酸蓄电池锑消费占比均11% 21

2、聚酯催化剂锑消费占比均11% 23

3、其他领域锑消费占比约4%，是不可替代的军工材料 24

（四）预计2025年全球锑消费量达16.83万吨，供需缺口达2.17万吨 24

四、供需持续失衡价格中枢有望维持高位，静待内外价差收敛 25

五、投资建议 27

六、风险提示 27

图表目录

图表1 锑产业链 6

图表2 2024年世界锑矿储量分布结构 7

图表3 2022年中国锑矿储量分布结构 7

图表4 2024年中国锑矿产量占全球58%（单位：万吨） 7

图表5 锑资源已经被多个国家列入战略性资源 8

图表6 2011-2024年中国锑矿储量走势图 8

图表7 2011-2024年中国锑矿产量走势图 8

图表8 国内主要锑矿山情况（截至2023年） 9

图表9 锑矿相关政策梳理 9

图表10 2010-2021年中国锑精矿含锑量（万吨） 10

图表11 2004-2024年其他锑矿砂及其精矿进口数量 10

图表12 2003年全球锑资源流动格局（万吨） 10

图表13 2023年全球锑资源流动格局（万吨） 10

图表14 俄罗斯锑矿梳理 11

图表15 塔吉克斯坦锑矿梳理 11

图表16 海外锑矿情况汇总（俄罗斯、塔吉克斯坦除外） 12

图表17 全球再生锑产量情况 13

图表18 再生锑在锑供应结构占比不断提升 13

图表19 全球锑供给量预测表（万吨） 13

图表20 中国锑矿进口量（万吨） 14

图表21 中国锑矿进口量月度数据（吨） 14

图表22 中国从俄罗斯累计进口黄金矿砂量 15

图表23 山东从俄罗斯累计进口黄金矿砂量 15

图表24 中国氧化锑出口量（万吨） 16

图表25 中国氧化锑出口量月度数据（吨） 16

图表26 中国锑锭出口量（吨） 16

图表27 中国锑锭出口量月度数据（吨） 16

图表28 全球锑行业下游需求结构 17

图表29 全球主要国家锑消费情况 17

图表30 阻燃剂类型及介绍 18

图表31 2020年全球阻燃剂产品结构 18

图表32 2018年全球阻燃剂下游市场结构 18

图表33 常用光伏玻璃性能及成分对比 19

图表34 三氧化二锑与焦锑酸钠澄清剂性能对比 19

图表35 中国光伏玻璃产量情况 20

图表36 中国光伏玻璃日产量和锑价走势 20

图表37 光伏玻璃澄清剂用锑需求测算 20

图表38 铅酸蓄电池结构 21

图表39四类电池性能对比（离中心越远能力越优异） 21

图表40 铅酸蓄电池用板栅合金及其特性添加剂和应用领域 21

图表41 2020年中国铅酸蓄电池下游应用结构 22

图表42 2014-2024年中国汽车保有量走势图 22

图表43 2015-2024年电动自行车销量走势图 22

图表44 中国铅酸蓄电池产量情况 22

图表45 常见聚酯催化剂性能对比 23

图表46 三种锑系聚酯催化剂性能对比 23

图表47 中国聚酯产量情况 24

图表48 全球锑需求量预测表 24

图表49 近年来锑价格走势情况（元/吨） 26

图表50 国内锑价和海外锑价差情况 26

一、工业味精：锑

锑（Sb）被称为“工业味精”，广泛应用于阻燃材料、光伏玻璃、铅酸电池和合金应用、聚酯工业等领域。作为一种银白色有光泽硬而脆的金属，在自然界中主要存在于硫化物矿物辉锑矿中。

从产业链看，锑矿开采后通过浮选分离等工艺精选形成高品质锑精矿，锑精矿经过冶炼深加工形成锑