特朗普2.0关税深度观察：特里芬难题的特朗普关税解.docx

正文目录

特里芬难题的特朗普关税解 5

美国贸易赤字是美元的问题 5

美元的全球需求和供给发生了显著变化 7

美元困境或需要美元相对黄金贬值 13

美元目前的困境仍然是一种特里芬难题 15

“对等关税”或是为了新的“海湖庄园协定” 15

历史长期比较视角：加关税的得与失 18

加征关税的贸易保护主义或是美国更长历史中的均值回归 18

日美贸易摩擦和《广场协议》 19

斯姆特-霍利关税法：大幅加征关税对经济冲击较大 21

当下短期视角：直接和间接影响的分析 23

定性的分析：加关税的影响或不止于进出口 24

定量的分析：10的关税影响 29

2018年加征关税对中国的影响 38

2018年贸易摩擦关税影响的学术研究:三个核心结论 41

风险提示 50

图表目录

图表1：美国经常项目差额(亿美元) 6

图表2：美国的贸易赤字(亿美元) 7

图表3：美国GDP占全球GDP的比例 8

图表4：美国进口和出口占全球进口和出口的比例() 9

图表5：美国制造业和金融业占GDP的比重 9

图表6：美国占全球贸易的比重 10

图表7：全球和美国贸易的增量(亿美元) 10

图表8：美元的全球使用() 11

图表9：海外美元(亿美元) 12

图表10：国际贸易中海外美元的供需(亿美元) 12

图表11：美国制造业人数(万人)和占比 13

图表12：美国制造业人数下降较多的州(万人) 13

图表13：历史上黄金价格(美元)和月同比变化 14

图表14：黄金价格5年移动变化比例(?) 14

图表15：2024年美国进口的主要来源地(亿美元) 16

图表16：2024年美国进口的主要来源地平均关税(亿美元) 16

图表17：2024年美国进口的主要来源地和对美依赖度(亿美元) 17

图表18：美国“对等关税”风险排序 18

图表19：美国历史上的平均关税率 19

图表20：量：美日进出口 20

图表21：价：日元兑美元汇率(日元/美元) 20

图表22：美日贸易冲突(亿美元) 21

图表23：美国进口来源比例国别比较(0为贸易摩擦起点年) 21

图表24：美国30年代的进口(亿美元) 22

图表25：2018年美国关税的对比快照 23

图表26：国际贸易中加征进口关税对大国的影响 25

图表27：关税报复和双输 27

图表28：加征关税影响的示意图 29

图表29：截至2024年美国关税占税收收入的比例() 31

图表30：截至2024年美国税收的年变化(亿美元) 31

图表31：1795-2019年5月美国关税收入占政府收入的比重(?) 31

图表32：美国加关税获得的关税收入 32

图表33：人民币计价的出口增速 34

图表34：美元计价的出口增速 34

图表35：人民币计价的出口占比 35

图表36：美元计价的出口占比 35

图表37：中国出口分地区增速 35

图表38：中国总出口和对美国以外地区出口增速 35

图表39：10?关税对中国出口的可能影响(亿) 36

图表40：美国以外出口不同情景增速下的中国出口增速 36

图表41：支出法GDP中净出口所占的比例(?) 37

图表42：中美顺差占中国全部顺差的比重(?) 37

图表43：美国自三国的进口额(亿美元) 38

图表44：美国自三国的进口占比(?) 38

图表45：中国出口份额变化(?) 39

图表46：中国出口占全球份额分企业性质(?) 39

图表47：中国出口份额标准化(2017=100) 40

图表48：中国出口份额变化(?) 40

图表49：中国出口占全球出口的份额(?) 40

图表50：美国自中国进口商品变化() 41

图表51：中国自美国进口商品变化() 41

图表52：部分研究文献中2018中美贸易摩擦对美国的影响 42

图表53：三种情景下贸易偏转的变化(?) 44

图表54：美国不同行业受到不同的影响 45

图表55：美国贸易的变化() 46

图表56：美国2018年加征关税的进口(亿美元) 47

图表57：美国2018年对进口加征的额外关税税率() 47

图表58：部分研究文献中2018中美贸易摩擦对中国的影响 48

图表59：中国不同行业受到的影响 49

图表60：中国贸易的变化() 50

特里芬难题的特朗普关税解

特朗普在2月13日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国