非银金融行业券商%26资本市场周观察.docx

正文目录

核心观点 3

行情回顾 4

证券行业数据 7

行业动态 9

行业新闻 9

公司公告 10

风险提示 10

图目录

图1:本周申万一级行业表现 4

图2:本周券商个股表现 5

图3:券商ETF份额走势（近五年，单位：亿份） 5

图4:券商板块估值走势（近五年） 6

图5:上交所A股新增开户数（万户） 7

图6:各周日均A股成交额（亿元） 7

图7:A股两融余额走势（亿元） 8

图8:各月权益类基金新发份额及增速（亿份） 8

图9:非货公募存量规模及增速（万亿元） 8

图10:券商资管存量规模及增速（万亿元） 8

图11:各月股权承销规模及增速（亿元） 8

图12:各月债券承销规模及增速（亿元） 8

图13:沪深300指数收益率走势 9

图14:中债总财富指数收益率走势 9

表目录

表1:本周主要指数表现 4

表2:上市券商最新估值与估值分位（2016年至今） 6

核心观点

两会政府工作报告首现“稳股市”，进一步体现提振资本市场决心。自24年发布新国九条，特别是926中央政治局会议以来，资本市场在经济发展中的地位得到显著提升。相较以往政府工作报告，今年提及资本市场内容明显增多，进一步体现国家提振资本市场的决心。

重点关注中长期资金入市后续政策催化。包括两项货币政策工具后续规模情况及相关制度优化；长期资金长周期考核政策文件修订；科技板块一二级市场的增量资金入市。

一是政府工作报告提出“稳住楼市股市；优化和创新结构性货币政策工具,更大力度促进楼市股市健康发展。”经济主题记者会上，央行表示用好支持资本市场的两项货币政策工具，与证监会探索常态化的制度安排，支持资本市场稳定发展。

二是政府工作报告提出“深化资本市场投融资综合改革,大力推动中长期资金入市,加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度.加快多层次债券市场发展。”分别从资本市场的投资端和供给端做出工作部署。吴清主席表示财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，目前已征求了相关方面的意见建议，将尽快推出。

三是资本市场将在资本化、募资、退出和投资等方面加大支持科技创新力度。在经济主题记者会上，吴清主席介绍了资本市场支持科技创新和引领新质生产力发展的主要举措，包括①“加快健全专门针对科技企业的支持机制”，如更精准支持优质科技企业发行上市；②“大力度培育长期资本、耐心资本”，发改委表示将组建国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近1万亿元，通过市场化方式投向科技型企业。③“加大支持科创的金融产品服务供给”。

投资建议：

市场交投活跃度显著提升，关注交投弹性大、贝塔属性强的互联网券商东方财富；权益市场回暖，被动投资兴起，建议关注具备权益资产管理和ETF管理优势的头部券商中信证券、广发证券、华泰证券；具备并购预期的券商个股。

图1:本周申万一级行业表现

行情回顾

本周非银金融（申万）指数上涨1.24%，涨跌幅排名申万一级行业第17，跑输沪深300指数0.14pct。证券(申万)指数上涨0.73%，跑输沪深300指数0.66pct。

个股方面，国泰君安（+5.89%）、信达证券（+3.54%）、华西证券（+2.95%）涨跌幅居前，中国银河（-2.22%）、国联民生（-1.77%） -1.10%）涨跌幅居后。

ETF方面，截止本周末，全市场最大的两只券商ETF（512880.SH、512000.SH）合计份额510.5亿份，环比-1.9亿份，今年以来累计流入资金

56.1亿元。

估值方面，截至2025.3.7，证券(申万)指数PB1.43X，位于近5年由低至高55%分位。

表1:本周主要指数表现

涨幅

周涨幅

月涨幅

季涨幅

年涨幅

沪深300

1.39%

1.39%

0.23%

0.23%

上证指数

1.56%

1.56%

0.62%

0.62%

深证成指

2.19%

2.19%

4.12%

4.12%

创业板指

1.61%

1.61%

2.97%

2.97%

中证500

2.63%

2.63%

5.03%

5.03%

非银金融（申万）

1.24%

1.24%

-3.89%

-3.89%

证券Ⅱ(申万)

0.73%

0.73%

-4.74%

-4.74%

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

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-2%

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