“硬科技”的增量资金有哪些？.docx

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TOC\o1-2\h\z\u“硬科技”的增量资金有哪些？ 5

（一）企业：自发加大资本开支 5

（二）财政：科技投入大幅增加 6

（三）间接融资：大幅提高科技再贷款额度 7

（四）一级市场：设立科技引导基金 7

（五）资本市场：股、债等加大支持力度 8

图表目录

图表1 2025年，信息传输业投资或将高增 5

图表2 2025年，阿里资本开支或达1300亿、同比增长70% 5

图表3 三大运营商算力开支：2025年预计较上年增加200亿，同比增长25% 5

图表4 2025年，预计科技支出增长8.3%，为可比分项中最高 6

图表5 今年以来，多地出台政策支持科技发展 6

图表6 科技型中小企业贷款，增速在20%以上 7

图表7 一级市场投资，仍在下滑中 8

图表8 行业层面，半导体下滑、IT高增 8

图表9 2023年8月后，A股融资大幅放缓 9

图表10 2025年来，IPO金额较多的主要是汽车、电子、机械设备 9

图表11 科技创新公司债，当前余额近1.1万亿（wind口径） 9

“硬科技”的增量资金有哪些？

（一）企业：自发加大资本开支

首先是企业出于战略发展需要，自发加大AI投资，以阿里为代表，据新华社报道“阿里巴巴集团CEO吴泳铭24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和”，即2025-2027年均资本开支1300亿元，这一

数值较2024年的767亿元增长近70%。

投资体量而言，我们估算，仅考虑阿里、腾讯、字节、三大运营商6家企业的AI相关资本开支，2025年约为4900亿、增量约1799亿元。详见《AI资本开支，体量有多大？》。

从细分行业看，投资或集中体现在信息传输、软件和信息技术服务业中，一方面，核心企业如腾讯、三大运营商均隶属于该行业，另一方面，相关产业链（如IDC、云计算、光模块等）也多属于这一范畴。类似于2014-2015年因4G建设而导致信息传输业投资高

增，2025年，受到AI投资带动，信息传输业投资或将再度“鹤立鸡群”。图表12025年，信息传输业投资或将高增

ind，华创证券注：2025年为预计值

图表2 2025年，阿里资本开支或达1300亿、同比增

长70%

博，华创证券

注：阿里2025年度为预估值；腾讯2024年数据按照2024H1增速外推至全年

图表3 三大运营商算力开支：2025年预计较上年增加

200亿，同比增长25%

信产业报，华创证券

（二）财政：科技投入大幅增加

财政资金，主要考虑一般公共预算中用于科技领域的体量，2025年增量或在1000亿左右。参照预算草案，2025年科技支出预算额为1.24万亿，较2024年执行数，增加959亿、同比增速8.3%，这一增速高于2024年的5.7%，在有可比口径的8个分项中，增速

最高。

今年以来，已有深圳、杭州等多城发文支持“硬科技”产业发展。例如深圳，将设立100亿元人工智能和机器人产业基金，聚焦人工智能的软件、硬件、具身智能等方向。杭州则明确将15.72%的产业政策资金投向通用人工智能、人形机器人等未来产业。

图表4 2025年，预计科技支出增长8.3%，为可比分项中最高

ind，财政部，华创证券

注：2025年增速为2025年预算数/2024年执行数，由于存在口径差异，部分分项数据缺失

图表5 今年以来，多地出台政策支持科技发展

事件

省市

文件/会议

具体内容

2月23日

深圳市

深圳市人民政府新闻办公室举行新闻发布会

将设立100亿元人工智能和机器人产业基金，聚焦人工智能的软件、硬件、具身智能等方向。

多渠道筹集45亿元资金，为企业使用算力提供最高60%、最高1000万元的资

助，预计3月起接受企业申报。

2月13日

苏州市

《苏州市支持人工智能领域人才发展的若干措

施》

聚焦技术创新、场景应用、要素供给、产业生态四个方面，推出14条针对性政策。在领军人才计划中设“人工智能专项”，最高1亿元项目资助、1000万元

购房补贴。

2月12日

武汉市

《武汉市促进人工智能产业发展若干政策措

施》

从支持关键技术突破、强化普惠算力供给、增强模型创新能力等10个方面着

手，竞逐人工智能赛道。针对关键核心技术突破，最高给予2000万元支持。

2月11日

杭州市

《关于推动经济高质量

发展的若干政策（2025年版）》

明确将15.72%的产业政策