固收“科技板”会带来新增融资吗？.docx

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什么是科技创新债券？ 4

科创债券，一级快速扩容 5

二级市场：普遍存在估值溢价 9

“科技板”可能会有何不同？ 15

融资端：发行机构扩容 15

投资端：针对性产品待发 16

5 小结 16

6 风险提示 17

图表目录

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图1.科创公司债和科创票据对比 4

图2.近几年科创债券发行规模大幅增长 5

图3.科创债券发行期限以3年内中短期限为主 6

图4.各期限科创债券加权平均票面利率不断下行 6

图5.发行主体评级AAA占绝对规模 6

图6.发行主体以央国企为主 6

图7.科创债券分地区发行情况 7

图8.科创债券发行主体更多分布在传统行业 8

图9.科创债券募集资金用途以偿还有息债务和接续债券为主 8

图10.用于股权投资的科创债券发行利率普遍高于上市日同期限的AA+中票估值 9

图11.存量科创债券主体以地方国企为主 10

图12.存量科创债券隐含评级以高等级为主 10

图13.存量科创债券平均估值情况 10

图14.存量科创债券择券空间较非二永产业债更大 11

图15.存量公募科创债券较普通产业债普遍具有估值溢价 11

图16.存量科创债券余额在30亿元以上、占全部存量债券比重前50的发行主体 12

图17.有存量科创债券的城投主体 13

图18.江西交投发行的科创债与普信债估值走势 14

图19.相同主体科创债与普信债的估值差异极小 14

图20.加权平均估值在2.5%以上的科创债券发行主体 15

潘行长近日表示将推出债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券。

“科技板”会如何发展？哪些主体的融资将因此而受益？我们通过梳理当前的科技创新债券，为市场提供一些参考。

什么是科技创新债券？

科技创新债券一般指在交易所发行的科技创新公司债券与在银行间市场发行的科创票据的统称。

图1.科创公司债和科创票据对比

数据来源：沪深交易所，中国银行间市场交易商协会，财通证券研究所

2021年3月，在交易所债券市场双创债框架下，科创债试点工作正式启动，是聚焦科技创新、瞄准科技前沿领域而推出的创新债券品种。

2022年5月，中国银行间市场交易商协会发布《关于升级推出科创票据相关事宜的通知》，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第4号——科技创新公司债券》和《公司债券创新品

种业务指引第6号——科技创新公司债券》，科创票据与科技创新公司债正式落地。

2024年12月27日，沪、深、北交易所同步发行的《公司债券发行上市审核指引

——专项品种公司债券（2024年修订）》，对公司债券市场创新债券品种发行上市审核规则体系进行了更新。其中，科创债市场提升了科创企业类发行人认定指标，也拓宽了科创投资类、科创孵化类发行人主体范围。

2024年4月，创设科技创新和技术改造再贷款，额度5000亿元，激励引导金融机构加大对科技型中小企业，以及对重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。2025年3月6日潘行长表示，进一步扩大再贷款规模，从目前的5000

亿元扩大到8000亿至10000亿元，更好满足企业的融资需求。

2025年3月5日，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》

（国办发〔2025〕8号）。意见提到要充分发挥债券市场融资功能。推动公司债券扩容，扩大重点领域债券发行规模，丰富债券产品谱系，发展科技创新债券、碳中和债券、转型债券、乡村振兴债券等特色产品。

2025年3月6日，潘行长表示，中国人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券产品体系。

科创债券，一级快速扩容

过去每年科创债发行规模均实现大幅增长。2021年~2025年2月，全市场发行科技创新债券2367只，规模总计23480.49亿元，其中2023、2024年发行规模分别为7419.55