宝丰能源2024Q4业绩环比大幅增长，内蒙项目逐步投产.docx

正文目录

一、宝丰能源：煤制烯烃龙头，看好内蒙古项目产能释放 4

1、煤制烯烃龙头，发展循环经济产业链 4

2、产能投放推动营收规模扩张，持续推进降本增效 5

二、聚烯烃有望受益于成本下降，焦炭价格持续走弱 7

1、聚烯烃：国内新产能落地慢于预期，需求增速有所回落 7

2、焦炭：供需双弱，价格持续走低 11

三、技术优势+低投资、运行成本，盈利能力领跑市场 11

四、风险提示 13

图表目录

图1：宝丰能源高端煤基新材料循环经济产业链 4

图2：公司历年营收情况 6

图3：公司历年归母净利润情况 6

图4：公司收入拆分（按产品） 6

图5：公司主要产品毛利率情况（%） 6

图6：公司销售毛利率、净利率情况 7

图7：公司ROE情况（%） 7

图8：2024年聚乙烯产能结构（按原料分） 8

图9：2024年聚丙烯产能结构（按原料分） 8

图10：国内PE价格走势图（单位：元/吨） 10

图11：国内PP价格走势图（单位：元/吨） 10

图12：宝丰能源历史PEBand 13

图13：宝丰能源历史PBBand 13

表1：公司主要产品及用途 4

表2：公司产能及开工情况（单位：万元） 5

表3：中国聚乙烯、聚丙烯产能情况 7

表4：2024年中国聚烯烃供需平衡表 8

表5：2024年中国聚乙烯供需平衡表 8

表6：2024年中国聚丙烯供需平衡表 9

表7：2024年中国焦炭供需平衡表 11

表8：2024年中国焦煤供需平衡表 11

一、宝丰能源：煤制烯烃龙头，看好内蒙古项目产能

一、宝丰能源：煤制烯烃龙头，看好内蒙古项目产能

释放

1、煤制烯烃龙头，发展循环经济产业链

公司秉持“资源节约、环境友好”的绿色可持续发展理念，打造了一个集“煤炭采选、焦化、甲醇、烯烃、精细化工、新能源”于一体的高端煤基新材料循环经济产业集群，以煤替代石油生产高端化工产品，适应了国家“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，推动了煤炭资源高效转化与清洁高效利用，树立了行业绿色低碳发展标杆，为保障国家能源安全作出了积极贡献。包括：1、煤制烯烃，即以煤、焦炉气为原料生产甲醇，再以甲醇为原料生产聚乙烯、聚丙烯、EVA；2、焦化，即将原煤洗选为精煤，再用精煤进行炼焦生产焦炭；3、精细化工，以煤制烯烃、焦化副产品生产甲基叔丁基醚、焦化苯、工业萘、改质沥青、蒽油等精细化工产品。其中，煤制烯烃为公司的核心业务。

图1：宝丰能源高端煤基新材料循环经济产业链

公司官网、招商证券

表1：公司主要产品及用途

产品大类 主要品种 产品简介

聚乙烯 具有优良的力学性能和加工性能，耐化学腐蚀、耐低温，可以通过吹塑、挤出或者模塑加工成农用膜、包装膜、电线缆、管材、中空容器和涂层等。

烯烃产品

聚丙烯

力学性能均衡、抗冲击、耐化学腐蚀、耐应力开裂、耐磨、易加工，可在

110℃长期使用，可用于食品包装、服装包装、重型皮带、绳索、家具、

吹塑容器、汽车、光纤电缆等。

产品大类 主要品种 产品简介

焦化产品 焦炭 干馏煤的固体产物，主要用于高炉冶炼，也可用于铸造、制造电石和半水

煤气等。

纯苯 煤焦化副产品粗苯提纯产物，是重要的基本化工原料，可用作溶剂、合成苯的衍生物、染料、香料、医药、炸药、橡胶、塑料等。

精细化工产品

改质沥青

MTBE

焦油深加工产品，主要用于生产铝电解槽的预焙阳极块、制造高功率电极棒等。

可作为高辛烷值汽油添加剂，常用于无铅汽油和低铅汽油的调合；也可以重新裂解为异丁烯，作为橡胶及其他化工产品的原料；还可用于甲基丙烯醛和甲基丙烯酸的生产。

公司公告、招商证券

公司项目建设稳步推进，内蒙古300万吨/年烯烃项目陆续投产。（1）充分发挥产业集群效应，加快主业配套项目和延链补链项目建设，公司产业链更加完善，对主业的支撑作用和增值效用进一步增强。2024年公司10万吨/年醋酸乙烯项目按期建成，为EVA项目提供稳定低成本原料保障；10万吨/年针状焦项目按期建成，将公司自产沥青加工为高端针状焦产品，延伸了煤焦油加工产业链，提高了产品附加值；动力岛项目实现集中供汽，节约了投资，提高了供汽保障能力，降低了生产成本。（2）全力保障主业重点项目建设按计划建成投产，产品高端化、差异化水平进一步提升。宁东25万吨/年EVA项目于2024年2月投产，顺利产出光伏级EVA产品，标志着公司向产品高端化迈出重要一步；公司内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建设稳步推进，第一系列

100万吨/年烯烃生产线于2024