海外宏观利率：欧债利率为何大幅上行？关税反复下美股调整.docxVIP

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本周海外宏观点评 1

市场跟踪 4

风险提示 8

图表目录

图表1：本周美元、美股、美债、黄金与比特币模拟走势 2

图表2：全球主要股指走势（模拟走势） 2

图表3：伦敦金/伦敦银走势（美元/盎司） 2

图表4：本周全球主要经济体国债利率涨跌幅 4

图表5：本周全球主要股指涨跌幅 4

图表6：本周主要大宗涨跌幅 4

图表7：本周全球主要外汇涨跌幅（兑人民币） 5

图表8：美债收益率曲线（%） 6

图表9：美国CPI同比变化走势 6

图表10：美国PMI走势 6

图表11：日债收益率曲线（%） 7

图表12：日本CPI同比变化 7

图表13：日本PMI走势 7

图表14：德债收益率曲线（%） 8

图表15：欧元区CPI同比变化 8

图表16：欧元区PMI走势 8

本周海外宏观点评

本周20250309，下同）关税继续“拉锯战”，美对墨加关税再次延后，加方也相应推后部分报复性加关税动作。

利率：军事支出计划加强引欧债普跌。

美国对乌克兰陆续断供下，欧盟“重新武装欧洲”延续，对【欧债】形成沉重打击，本周英、德、法的10年期国债收益率分别上升11.03、45.00、41.10bp。其中，英国的短端（1年期国债利率）下行38.95bp，尽管通胀威胁并未解除，但押注降息的交易正在进行。

权益：资金重回中国资产，德股受欧盟参与俄乌问题影响收涨。

本周【AH股】表现亮眼，沪指、恒生分别上涨1.56%、5.62%，【美股】下跌3.45%。政治经济环境的不确定性引导纳指本周下跌。本周国内释放多项利好，政策角度《政府工作报告》明确“今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。”，财政政策力度加码，事件维度Manus发布等进一步刺激AI概念。超常规支出计划刺激【德国】DAX指数本周收涨2.03%，主要为建筑、国防领涨。

大宗：大宗商品涨跌互现，金银铜铝均有上涨。

本周【黄金】重回高点，伦敦金上涨3.41%至2931.15美元/盎司，与此同时，本周

【伦敦银】上涨4.37%。黄金对白银的带动作用以及白银的生产需求可能会进一步刺激银价加速补涨，白银在太阳能电池板中的使用对银价有所推动，而中国作为太阳能电池板主要的生产商，对白银的进口或推动白银价格继续上涨。【纯碱指数】本周下跌7.86%至2019年至今10%分位数，供给过剩格局仍未改善。

外汇：欧元、英镑主要受欧元区支出计划影响而推升。

【欧元（兑人民币，下同）、英镑】本周分别上涨3.65%、1.95%，主要受欧元区支出计划影响而推升。【美元】本周下跌0.54%，降息预期有所减缓。【日元】上升0.36%，不无受到强日元发言等影响的原因——日财务省外汇事务主管三村淳警告日元疲软对实际工资的负面作用。

图表1：本周美元、美股、美债、黄金与比特币模拟走势

来源：Wind 究所（美国10年期国债现值（模拟）：根据10年期美国收益率，以10年零息

折现；模拟走势：假设起始日为100点）

图表2：全球主要股指走势（模拟走势）

来源：Wind 究所（模拟走势：假设起始日为100点）

图表3：伦敦金/伦敦银走势（美元/盎司）

伦敦金（美元计价） 伦敦银（美元计价）

3,100

2,900

2,700

2,500

2,300

2,100

1,900

1,700

1,500

来源：Wind 究所

40.00

35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

市场跟踪

图表4：本周全球主要经济体国债利率涨跌幅

涨跌BP（右） 2025/3/7

+45.00+41.10+23.00+13.90

+45.00

+41.10

+23.00

+13.90

+8.73

+11.03

+6.53

+8.00

+8.80

+6.70

+1.20

+0.10

-3.00

-5.00-4.00-5.10

-16.20

-38.95

7 +40.00

+30.00

6

+20.00

5 +10.00

4 -

3 -10.00

-20.00

2

-30.00

1 -40.00

中国:1年中国:10年美国:1年美国:10年日本:1年日本:10年英国:1年英国:10年德国:2年德国:10年法国:1年法国:10年印度:1年印度:10年越南:1年越南:10年韩国:1年韩国:10年- -50.00

中国:1年

中国:10年

美国:1年

美国:10年

日本:1年

日本:10年

英国:1年

英国:10年

德国:2年

德国:10年

法国:1年

法国:10年

印度:1年

印度:10年

越南