海外经济政策跟踪：美国就业暂稳，欧央行如期降息.docx

目 录

美国：就业暂稳，制造业PMI回落 5

欧洲：PPI同比回升 7

政策：欧央行如期降息25BP 8

图目录

图1 全球主要大类资产上周涨跌幅（2025.2.28-2025.3.7，%） 5

图2 美国新增非农就业人数（万人） 5

图3 美国非农失业率及U6失业率（%） 5

图4 美国ISM制造业及服务业PMI 6

图5 ISM制造业PMI分项 6

图6 美国5年期和10年期通胀预期（%） 6

图7 市场预测美联储降息概率（%） 6

图8 纽约联储每周经济WEI指数（%） 6

图9 欧元区HICP和核心HICP同比（%） 7

图10 欧元区20国PPI当月同比（%） 7

图11 欧元区19国零售销售指数当月同比（%） 8

图12 欧元区和欧盟27国季调失业率（%） 8

表目录

表1美国经济数据总览 7

表2欧元区经济数据总览 8

美国：就业暂稳，制造业PMI回落

上周（2025.2.28-2025.3.7），全球大类资产价格中，主要经济体股市涨跌互现。恒生指数上涨5.6%，上证综指上涨1.6%，日经225下跌0.7%，标普500下跌3.1%。新兴市场股票指数上涨2.3%，发达市场股票指数下跌2.5%。

大宗商品价格多数下跌，其中，COMEX铜上涨3.3%，伦敦金现上涨1.8%，标普-高盛商品指数下跌0.3%，南华商品指数下跌1.6%，IPE布油期货下跌3.7%。债市方面，10年期美债收益率较前一周回升8BP至4.32%，国内10Y国债期货价格下跌0.4%。外汇市场方面，美元指数较前一周下跌3.4%，报收103.9，日元升值，美元兑日元收148.0，

人民币升值，美元兑人民币汇率收7.2。

图1全球主要大类资产上周涨跌幅（2025.2.28-2025.3.7，%）

全球大宗商品上周涨跌幅

全球大宗商品

上周涨跌幅全球股市

债市

外汇

6.0

4.0

2.0

0.0

-2.0

-4.0

-6.0

Wind，海通证券研究所

就业数据仍相对稳健。2月美国新增非农就业人数15.1万人，较1月的12.5万人有所

回升。1月数据上修至12.5万人，不过去年12月数据上修至32.3万人。因而，连续3

个月平均新增就业人数仍维持在20万人附近。

失业率小幅回升。2月美国失业率为4.1%，较前值回升0.1个百分点，高于市场预期的4.0%，U6失业率则较前值回升0.5个百分点至8.0%。此外，2月美国劳动参与率较前一月小幅回落0.2至62.4%。

图2美国新增非农就业人数（万人） 图3美国非农失业率及U6失业率（%）

新增非农就业人数（万人）失业率U6失业率

新增非农就业人数（万人）

失业率

U6失业率

12

40 10

8

20 6

0

Wind，海通证券研究所

4

2

22/02 22/08 23/02 23/08 24/02 24/08 25/02

Wind，海通证券研究所

ISM制造业PMI回落。2月美国ISM制造业PMI较1月回落0.6至50.3，低于市场预期的50.8，不过仍处于荣枯线之上；非制造业PMI则较1月回升0.7至53.5，超出市场预期的52.5。

具体来看ISM制造业PMI分项，2月物价、自有库存和供应商交付分项分别上升7.5、

4.0和3.6，而新订单、就业和产出分项分别下降6.5、2.7和1.8。

图4美国ISM制造业及服务业PMI 图5ISM制造业PMI分项

美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI

美国:ISM:非制造业PMI

2025-02

70 2025-01

65 2024-02

进口

52.60

PMI

50.30

新订单

48.60

60 新出口订单

51.40

55 订单库存

50 46.80

物价

45 62.40

产出

50.70

就业

47.60

供应商交付

54.50

40

22/02 22/08 23/02 23/08 24/02 24/08 25/02

客户库存

45.30

自有库存

49.90

Wind，海通证券研究所 Wind，海通证券研究所

通胀预期有所回落。截至3月7日，美国5年期通胀预期为2.52%，较前一周回落6BP，10年期通胀预期为2.33%，较前一周回落5BP。

2025年降息预期提升。截至3月7日，或受美国经济数据趋弱，市场对美国经济韧性担忧上升的影响，市场预期美联储2