《投资银行学》课件_第三章 上市公司再融资.pptVIP

第三节上市公司发行可转换债券3.3.1可转换债券的定义3.3.2可转换债券的特点3.3.3可转换债券的条款3.3.4适用对象和发行条件一、可转换债券的定义可转债同时具有债权和期权特性，可转债是在公司债券的基础上，附加了一份期权。持有可转债的投资者可在一定条件下将债券转换成股票，或持有到期要求公司还本付息。第三节上市公司发行可转换债券二、可转换债券的特点（1）降低利息支出；（2）发行条款设计自由；（3）发行风险较低；（4）融资效率高；（5）可转换债券的转换价格一般高于股票现价。三、可转换债券的条款1.基本条款与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。根据《上市公司发行证券管理办法(2017最新)》，可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年。第三节上市公司发行可转换债券2.转换条款（1）初始转股价格；（2）有效期限和转换期限；（3）转换比例或转换价格；（4）赎回条款与回售条款；（5）转换价格修正条款。四、适用对象和发行条件（1）最近3个会计年度加权平均ROE不低于6%；（2）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；（3）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。第三节上市公司发行可转换债券公司发行可转换债券的原因及意义原因当公司准备发行证券筹集资金时，可能由于市场条件不利，不适宜发行普通股票，可能由于市场利率过高，发行一般信用债券必须支付较高利息而加重公司的利息负担，也可能由于公司正面临财务或经营上的困难，投资者对其发行的普通股票和一般公司债券缺乏信心，此时，公司为降低发行成本，及时募集所需资金，可发行可转换证券。另外，很多国家的法令禁止商业银行和其他金融机构投资普通股票，而可转换证券属于债券或优先股，特别是可转换债券，不在禁止范围内。发行公司为吸引这些大机构投资者，也为了满足他们资产组合和享受普通股增值收益的需要，发行可转换证券。意义对公司而言，可转换证券不仅以它较低的利率或优先股股息率为公司提供财务杠杆，且今后一旦转换成普通股票，就能使公司将原来筹集的期限有限的资金转化为长期股本，又可节省股票发行费用。同时投资者转股成功，较高的转股价又为公司减轻了股权稀释的压力。对投资者来说可转换证券的吸引力在于，当股票市场疲软或发行公司财务状况不佳、股价低迷时，可以得到稳定的债券利息收入并有本金安全的法律保障，或是得到固定的优先股股息；当股票市场趋于好转或公司经营状况有所改观、股价上扬时，又可享受普通股股东的丰厚股息和资本利得。所以当投资者对公司股票的升值抱有希望时，愿意以接受略低的利率或优先股股息率为代价而购买可转换证券。公司发行可转换债券的原因及意义第四节上市公司发行可分离债券3.4.1可分离债券的定义3.4.2可分离债券的特点3.4.3可分离债券的发行条件3.4.4可分离债券与可转换债券的差异3.4.5可分离债券的具体操作3.4.6可分离债券的暂停发行一、可分离债券的定义在可转债的发展过程中，其持有人越来越偏好其债性，导致其流通性下降，股性的一面不能实现，可分离债在这个背景下应运而生。分离交易的可转换债券是指认股权和债券分离交易可转债，由公司债券和股票权证组成，简称分离交易可转债。分离交易可转债的债券期限最短为一年，认股权证期限最短为六个月。由于权证产品在市场上引起的种种风波，自2008年开始证监会停止审批可分离债，虽然证监会目前没有明确发文停止这一品种，但投行内部已被明确告知不推荐发行可分离债。第四节上市公司发行可分离债券二、可分离债券的特点（1）有利于上市公司降低利息支出；（2）提高发行者的融资效率；（3）资本市场接受程度高；（4）发行风险较低；（5）募集资金投资方向比较灵活；（6）满足投资者偏好。发行可分离债的好处为：（1）公司债券加上认股权证捆绑发行，将大大提高公司债券的吸引力，降低公司债券的发行成本；（2）通过分拆交易，可分离债带来两种完全不同的产品，可以满足不同投资者的偏好，完善了市场的流动性；（3）可分离债既可满足上市公司筹资需求，又能发挥市场对募集