智驾平权之车企智驾方案梳理-63页.docx

证券研究报告

智驾平权之车企智驾方案梳理

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

联系邮箱：huangxl@

联系电话：0212025年3月24日

核心结论：淘汰赛模式！强者恒强！

n汽车智能化产业趋势三部曲（5-10年维度）：本质是一场出行革命！1）2025-2027年【L3智能化帮助车企卖车】，实现国内电动车渗透率50%-80%+突破，带来国内自主品牌第一轮淘汰赛。2）2027-2030年

【L4Robotaxi实现车企软件收费】，Robotaxi出行渗透率有望实现0-30%突破。3）2030-2035年【自主品牌实现全球崛起】，通过独资或合资海外建厂模式实现智能电动车全球扩散，真正得到海外消费者认可。

n消费者愿意为汽车智能化买单吗？2025年或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。Robotaxi（L4智能化核心体验）将进一步颠覆认知，给消费者带来更快捷更安全更舒适的出行方式，从而带动社会效率提升。

n智能化如何重构汽车产业链？淘汰赛模式！强者恒强！整车或分为三类公司：1）一类是B端Robotaxi，核心壁垒在于【算法技术+整车成本+平台流量】；2）一类是C端个性化品牌，核心壁垒在于【爆款车型推出能否成为大概率事件】；3）一类是整车高端制造，核心壁垒在于【能否绑定优秀合作伙伴】。

n2025年汽车行情推演：系统性估值修复+扩散行情。1）特斯拉依然是2025年整车方向标，特斯拉借助

【FSD+机器人】有望PS持续向上突破，且带动特斯拉机器人相关产业链投资机会。2）寻找特斯拉在中国的车

企映射，国内车企PS有望跟随特斯拉向上突破。2025年国内车企不仅会纷纷【加速智能化战略】，且纷纷对外宣传【机器人战略】。【谁是特斯拉最佳中国车企映射？】2025年市场难以形成统一共识，或根据【新车周期/月度销量边际变化+机器人战略及进展】在不同车企之间形成行情的轮动。

n2025年整车投资建议：全面看多整车板块！选股标准：智能化是内核，月度销量是结果，机器人是锦上添花。【小鹏汽车/上汽集团/赛力斯】/【理想汽车/比亚迪/小米集团/吉利汽车/长安汽车/广汽集团/长城汽车/零跑

汽车】

n风险提示：全球地缘政治波动超预期；国内经济复苏节奏进度低于预期等

2

2

数据来源：各公司官网，东吴证券研究所绘制3

主流车企智能化策略详细比较

n我们纳入了“智驾战略-技术方案-应用策略-定价策略-大算力芯片”等13个维度对车企智能化策略进行了详细

比较。总体而言：1）特斯拉/小鹏最为相似，坚持纯视觉方案；2）华为相比国内车企全栈自研能力最为领先；

3）国内各大车企紧密追赶。

图：国内主要车企的智驾策略详细比较

车企

特斯拉

小鹏

华为

理想

小米

比亚迪

吉利

长安

长城

上汽

广汽

零跑

蔚来

智驾战略

全栈自研

全栈自研

全栈自研

全栈自研

全栈自研

外部+自研

外部+自研

外部+自研

外部+自研

外部+自研

外部+自研

外部+自研

全栈自研

技术方案

单一方案

单一方案

两种方案

两种方案

两种方案

多种方案

多种方案

多种方案

多种方案

多种方案

多种方案

多种方案

单一方案

应用策略

全系标配

全系标配

高低配

高低配

高低配

高低配

高低配

高低配

高低配

高低配

高低配

高低配

高低配

定价策略

单独订阅制

含车价内

部分订阅制

含车价内

部分订阅制

含车价内

部分订阅制

含车价内

部分订阅制

含车价内

含车价内

含车价内

部分订阅制

大算力芯片

自研

英伟达+自

研

自研

英伟达+地

平线

英伟达

英伟达+地

平线

英伟达+地

平线+黑芝

麻

华为+地平

线等

英伟达+地平

线+TI

英伟达+地

平线

英伟达+地

平线

英伟达+高

通

英伟达+自研

芯片自研进度

已上车

已流片成功，预计25H2上

车

已上车

流片中，预计2026年上

车

——

——

——

—