航运行业重大事项点评：航运市场未来两个重要变量的讨论，乌克兰重建、西芒杜铁矿投产-250315-华创证券-12页.pdfVIP

证券研究报告航运2025年03月15日

航运行业重大事项点评

航运市场未来两个重要变量的讨论：乌克兰推荐（维持）

重建、西芒杜铁矿投产

❑讨论1：若俄乌冲突结束，乌克兰重建，如何影响航运市场？或利好散货船、华创证券研究所

多用途船运输需求。2月以来俄乌局势发生变化，若俄乌冲突结束，乌克兰迎

来大规模重建，根据2025年2月由乌克兰政府、世界银行集团、欧盟委员会证券分析师：吴一凡

及联合国共同发布的第四次《损害和需求快速评估》显示，乌克兰未来十年的

复苏与重建总成本预计达5240亿美元，其中住房和基础设施领域资金需求合电话：021

计2531亿美元，占比达48%。我们认为，1）重建需要大量基础建筑材料如钢邮箱：wuyifan@hcyj

材、水泥等，有望带动散货船运输需求。粗略定量来看，重建所需钢材、水泥执业编号：S0360516090002

用量约2.2亿吨，年化约4332万吨，占2024年全球干散海运量比重约0.75%。证券分析师：吴晨玥

2）此外，还需要大量工程机械设备等其他物资，有望带动带动多用途船、重

邮箱：wuchenyue@hcyj

吊船等相关船型运输需求。中国建筑工程企业相比海外竞争对手具备技术、成

执业编号：S0360523070001

本等优势，有望参与到乌克兰重建工作；此前乌克兰总统泽连斯基表示希望在

恢复和平、未来重建等方面得到中国的帮助。国内的航运公司也将受益，承接证券分析师：梁婉怡

相应的工程项目货物运输需求，跟随工程企业一同出海。

邮箱：liangwanyi@hcyj

❑讨论2：西芒杜铁矿投产对航运如何影响？重视对干散货吨海里需求的拉动。执业编号：S0360523080001

1）西芒杜铁矿储量大、品味高，投产带来的供应增量明显。西芒杜铁矿位于

证券分析师：霍鹏浩

西非几内亚，是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿之一，目前已探获标准

资源量44.1亿吨，平均铁品位超过65%。整个项目在完全达产之后有望实现邮箱：huopenghao@hcyj

每年1.2亿吨的年产量，占全球铁矿产量的4.6%。2）中国企业股权占比较高。执业编号：S0360524030001

西芒杜铁矿项目分为南、北两大区块，由几内亚共和国政府（15%）和相应承证券分析师：卢浩敏

包联盟（85%）合作开发；其中，南部为中铝铁矿和力拓组成的SimferS.A.联

盟控股开发运营，北部为中国宏桥、韦立集团与几内亚联合矿业组成的赢联盟邮箱：luhaomin@hcyj

控股开发运营。3）建设进度：力拓预计西芒杜南部区块将于2025年交付首批执业编号：S0360524090001

铁矿石，并计划在30个月内将年产能提升至6000万吨；几内亚矿业和地质部联系人：李清影

长透露西芒杜铁矿项目有望在2025年底前投产，并在2026年实现产量翻倍，

超过1亿吨。4）西芒杜投产后，中国铁矿石进口或部分转向至西芒杜，有望邮箱：liqingying@hcyj

提升铁矿石吨海里需求。粗略定量来看：几内亚-中国运距是澳大利亚-中国的