光大投资时钟系列第二十四篇：黄金的三次价值重估-250318-光大证券-10页.pdfVIP

2025年3月18日

总量研究

黄金的三次价值重估

——《光大投资时钟》系列第二十四篇

要点

作者

核心观点：

分析师：高瑞东回顾历史上的两次黄金牛市，无不例外的出现在全球经济失衡、国际秩序变革时期。

执业证书编号：S0930520120002例如1930年代大萧条、1960-70年代美元危机时期，上述危机均源于大国间经济实

010力和货币地位的不匹配，引发了国际货币体系的变革。

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我们认为国际货币体系的变革本质上源于霸权周期的更迭。在一个霸权周期内，伴

分析师：刘星辰随着主导国技术进步的放缓和后起国家的持续追赶，主导国的先发优势走弱、主导

执业证书编号：S0930522030001地位下降，进而引发了全球经济失衡，并进一步阻碍了国际货币体系的正常运转，

021使得本位币面临信用危机，被迫建立新的秩序。在国际货币体系摇摆时期，黄金作

liuxc@为人类财富认知的最大公约数，发挥着“定海神针”的作用，其货币价值也在“变

革期”迎来重估。直至新的国际秩序建立，黄金的魅影才逐步消散。

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2008年金融危机的发生，终结了二战以来的全球化进程，标志着国际秩序进入重塑

三个维度观察当前市场情绪——《光大投资期，黄金也进入第三轮价值重估期。特朗普上任后虽致力于解决美国债务危机，实

时钟》第二十三篇（2025-03-12）现美国霸权的延续，但其各项政策严重扰动了国际秩序、激化国际矛盾，实则进一

步破坏了美元循环的基础，加速“去美元化”趋势。在巨额美元债务之下，美国经

理性重估：对近期资产价格走势的思考——

《光大投资时钟》系列第二十二篇济已在负重前行，难以独立承担维护全球秩序、提供外部公共品的责任，其霸权基

（2025-02-17）础不断动摇。未来随着全球秩序迎来重构，黄金作为超主权货币，仍然具有长期配

置价值。

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