固收专题：2024年“利差高和边际改善”区域分析-250314-开源证券-10页.pdfVIP

固固收专题

定

收

益2025年03月14日2024年“利差高和边际改善”区域分析

研

究

固定收益研究团队——固收专题

陈曦（分析师）刘瑞（分析师）

chenxi2@kysec.cnliurui2@kysec.cn

证书编号：S0790521100002证书编号：10001

区域多维度指标：5个维度、20个指标

2025年开年地方债发行迎来“开门红”，36个发行主体（31个省及直辖市，及5

个计划单列市）普遍获得AAA债项评级，但实际利差差异较大，因此我们建立

多维度指标来观察区域综合实力，主要分为5个维度和20个细分指标。

固

收（1）区域经济实力方面，主要包括地区经济发展水平、地区经济发达程度和政

专府治理水平3个维度。其中，地区经济发展水平的细分指标为GDP、GDP增速、

题工业增加值、固定资产投资、固定资产投资增长率；地区经济发达程度的细分指

标为第三产业占比、城镇化率、人均可支配收入、人均GDP；政府治理水平的

细分指标为政府经济治理水平、政府财政治理水平、政府债务治理水平。

（2）财政实力及债务管理方面，主要包括财政实力、债务状况2个维度。其中，

财政实力的细分指标为一般公共预算收入、一般公共预算收入增长率、税收/一般

公共预算收入、政府性基金收入、地方综合财力、财政自给率；债务状况的细分

指标为债务率和负债率。

2024年各省市经济实力整体均衡

（1）GDP指标：广东、江苏、山东、浙江、四川分别为141634亿元、137008

亿元、98566亿元、90131亿元和64697亿元；甘肃、海南、宁夏、青海、西藏

分别为13003亿元、7936亿元、5503亿元、3951亿元和2765亿元。

相关研究报告（2）一般公共预算收入：广东、江苏、浙江、上海、山东分别为13533亿元、

10038亿元、8706亿元、8374亿元和7712亿元；甘肃、海南、宁夏、青海、西

开《正确理解CPI同比转负—事件点评》藏分别为1051亿元、890亿元、517亿元、371亿元和277亿元。

源-2025.3.10（3）债务率：西藏、上海、江苏、北京、四川分别为42.3%、71.2%、112.5%、

证《再议10年国债上行空间—固收专题》122.1%和125.6%。辽宁、湖南、贵州、重庆和天津等分别为202.6%、208.7%、

券

208.8%、211.8%和361.7%。

-2025.3.9

证（4）负债率：上海、江苏、广东、北京、福建分别为16.9%、20.6%、24.9%、

券《“适时降息”或是储备政策—央行答25.2%和28.2%。甘肃、