机构投资者调研活动对上市公司违规影响研究.pdf

摘要

近年来，我国资本市场不断发展进步，但相比于西方资本市场仍处于发展阶段。同

时上市公司违规事件仍然屡见不鲜，尤其是上市公司信息披露违规。违规类型最为普遍，

违规后果极大地损害了投资者的利益，阻碍了资本市场的高效运转。而机构投资者作为

上市公司重要的利益相关者，有着较为成熟的专业优势和投资经验，其凭借价值投资者

属性成为资本市场重要的投资群体，并通过持股的方式能够直接或间接地参与公司治理，

发挥着良好的外部监管作用。随着信息技术的发展，机构投资者监管方式与渠道不断多

样化，其中调研活动成为其最为青睐的方式之一。调研活动促进了信息释放的及时性与

真实性，同时对中小股东形成良好的“投资示范效应”。而深圳证券交易所“互动易”平

台的推出，为中小股东及时关注调研信息提供了有效渠道。综上，本文通过探究机构投

资者调研活动抑制上市公司违规的作用，为促使上市公司合规经营，促进高标准资本市

场体系建立提供一定的参考与建议。

本文以2013-2021年在深交所上市的A股公司为研究样本，通过实证研究检验了机

构投资者调研活动对上市公司违规的影响，重点关注其对上市公司信息披露违规的抑制

作用，并探究了实地与线上两种不同调研方式的抑制作用。此外，依托深交所推出的“互

动易”平台，从中小股东的视角探究了机构投资者调研活动后的投资示范效应，并进一

步探究了该投资示范效应在不同调研方式下的影响。实证结果表明：（1）机构投资者调

研活动能够有效抑制上市公司违规行为；（2）机构投资者实地调研与线上调研都能抑制

上市公司违规行为；（3）深交所“互动易”平台中小股东关注能够强化机构投资者调研

活动对上市公司违规行为的抑制作用，且该强化作用在实地调研的方式下效果更佳。（4）

进一步研究发现，机构投资者线上调研与实地调研之间存在一定的替代关系。

本文通过对机构投资者调研活动抑制上市公司违规的验证，丰富了机构投资者调研

活动的相关研究，并为如何抑制上市公司信息披露违规提供了理论支撑。本文还验证了

网络互动平台的信息传递及时性与有效性，为监管层完善上市公司信息披露制度提供一

定的建议。

关键词：机构投资者调研，调研方式，公司违规，“互动易”平台

Abstract

Inrecentyears,Chinascapitalmarketisintheperiodofemergingandtransition.Although

itisdevelopingandimproving,itisstillinthestageofdevelopment,andtheillegalincidents

oflistedcompanieshavebeenhappenedconstantly,especiallytheviolationofinformation

disclosure,whicharethemostcommon,andtheconsequencesofviolationsgreatlyhasgreatly

damagedtherightsandinterestsofinvestors,andfurtherhinderedtheefficientoperationofthe

capitalmarket.Asanimportantexternalstakeholderoflistedcompanies,institutionalinvestors

havemorematureinvestmentexperienceandprofessionaladvantages.Theirvalueoftrading

withinformationattributes,makesthembecomeanimportantgroupofinvestorsinthecapital

market,andcandirectlyorindirectlyparticipateincorporategovernancebyholdingshares,

playingagoodroleofexternalsupervision.Withthede