环境信息披露、绿色金融发展与企业融资约束.pdf

摘要

高污染、高能耗、高排放的粗放式发展模式带来了社会经济的快速增长，也

引发了严重的环境问题，党的十九大报告将“坚持人与自然和谐相处”列入新时

代中国特色社会主义基本方略，提出绿色可持续发展理念。企业作为市场经济主

体重要组成部分，其生产经营活动会对生态环境造成直接影响。同时，目前我国

上市公司主要通过银行等金融机构获得外部融资，金融机构受政策导向的影响较

大，对企业绿色发展和环境保护履责情况严格审核，因此企业对生态环境造成的

不利影响也将影响企业外部融资规模，造成企业融资约束。企业如何实现经济增

长和环境保护的协调发展、维护良好的社会形象、缓解融资约束、获得可持续发

展显得尤为重要。

本文在信息不对称理论的基础上，以缓解企业面临的融资约束问题为出发点，

采用现金—现金流敏感性模型，构建以环境信息披露、绿色金融发展和企业融资

约束为主体的基本理论框架，选用2016-2020年度华证ESG评级中的上市公司为

样本数据，运用Stata15.0软件，实证分析了环境信息披露、绿色金融发展对企业

融资约束的影响。

通过回归分析，发现我国上市公司普遍面临融资约束问题，企业通过环境信

息披露和绿色金融发展可以有效缓解融资约束。随后本文对样本企业进行分组，

通过对比分析，发现相对于非重污染行业，重污染行业通过环境信息披露可以更

有效缓解融资约束，绿色金融发展水平越高的公司环境信息披露对融资约束的缓

解作用更大，本文提出的假设均成立。因此企业应认识到环境信息披露和绿色金

融发展的重要性和必要性，激发绿色转型发展的内在动力，缓解融资约束。

关键词：信息披露；绿色金融发展；融资约束；信息不对称

I

Abstract

Theextensivedevelopmentmodelofhighpollution,highenergyconsumptionand

highemissionshasbroughtrapidsocialandeconomicgrowth,butalsocausedserious

environmentalproblems,andthereportofthe19thNationalCongressofthe

CommunistPartyofChinalistedadheringtotheharmoniouscoexistencebetween

manandnatureasthebasicstrategyofsocialismwithChinesecharacteristicsinthe

newera,andputforwardtheconceptofgreenandsustainabledevelopment.Asan

importantpartofthemarketeconomy,theproductionandoperationactivitiesof

enterpriseswillhaveadirectimpactontheecologicalenvironment.Atthesametime,

atpresent,Chinaslistedcompaniesmainlyobtainexternalfinancingthroughbanks

andotherfinancialinstitutions,andfinancialinstitutionsaregreatlyaffectedbypolicy

guidance,andtheperformanceofgreendevelopmentandenvironmentalprotectionof

enterprisesisstrictlyreviewed,sotheadverseimpactofenterprisesontheecological

environmentwillalsoaffectthescaleofexternalfinancingofenterprises,resultingin

corporatefinancingco