天山电子首次覆盖：液晶显示模组小巨人，车载屏显＋科技新方向共助高速成长.pdf

西部证券

公司深度研究|天山电子2025年03月23日

索引

内容目录

投资要点4

关键假设4

区别于市场的观点4

股价上涨催化剂5

估值与目标价5

天山电子核心指标概览6

一、深耕液晶显示模组二十载，产品应用广阔7

1.1公司主营业务涵盖单色/彩色液晶模组，优质客户资源丰富7

1.2财务：公司营收稳步增长，24全年归母净利润高增9

二、液晶显示模组市场持续增长，公司聚焦复杂模组/汽车屏显领域重点突破12

2.1液晶显示模组处于产业链核心环节，可分为单色/彩色显示12

2.2液晶模组下游高景气，市场空间稳步增长13

2.3竞争优势：复杂模组制造持续迎来突破，布局汽车/电子产业链成长动力充足15

三、盈利预测与估值18

3.1盈利预测18

3.2估值19

四、风险提示20

图表目录

图1：天山电子核心指标概览图6

图2：公司发展历程7

图3：公司主要产品与应用8

图4：公司品牌客户资源丰富8

图5：2019-2024年公司营收与增长情况9

图6：2019-2024H1公司各业务营收占比9

图7：2019-2024年公司归母净利润与增长情况10

图8：2019-2024年公司扣非归母净利润与增长情况10

图9：2019至2024Q1-Q3公司毛利率与净利率情况10

图10：2019-2023年公司分业务毛利率10

图11：2019至2024Q1-Q3公司三费率(销售、管理、财务费用率)情况11