房地产开发行业2025W12：房价持续分化，有待量能加持.docx

内容目录

因淡季和成交结构影响，2月核心城市价格端小幅走弱 3

行情回顾 4

重点城市新房二手房成交跟踪 7

新房成交（商品住宅口径） 7

二手房成交（商品住宅口径） 9

重点公司境内信用债情况 10

本周政策回顾 12

投资建议 13

风险提示 13

图表目录

图表1：70个大中城市新建商品住宅销售价格指数（一二线城市，%） 3

图表2：70个大中城市二手住宅销售价格指数（一二线城市，%） 4

图表3：本周申万一级行业指数涨跌幅排名 5

图表4：本周各交易日指数表现 5

图表5：近52周地产板块表现 5

图表6：本周涨幅前五个股（人民币元） 5

图表7：本周跌幅前五个股（人民币元） 6

图表8：本周重点房企涨跌幅排名 6

图表9：本周重点房企上涨个股（A股为人民币元） 6

图表10：本周重点房企跌幅前五个股（H股为港元） 6

图表11：近6月样本城市新房成交面积及同比 7

图表12：近6月样本一线城市新房成交面积及同比 7

图表13：近6月样本二线城市新房成交面积及同比 7

图表14：近6月样本三线城市新房成交面积及同比 7

图表15：样本30城历年新房周度成交（万方，4周移动平均） 8

图表16：样本30城新房成交面积数据跟踪 8

图表17：近6月样本城市二手房成交面积及同比 9

图表18：近6月样本一线城市二手房成交面积及同比 9

图表19：近6月样本二线城市二手房成交面积及同比 9

图表20：近6月样本三线城市二手房成交面积及同比 9

图表21：样本14城历年二手房周度成交（万方，4周移动平均） 10

图表22：样本14城二手房成交面积数据跟踪 10

图表23：房企债券发行量、偿还量及净融资额 11

图表24：本周房企债券发行以债券评级划分 11

图表25：本周房企债券发行以债券类型划分 11

图表26：本周房企债券发行以期限划分 11

图表27：本周房企融资汇总（3.17-3.23） 12

图表28：中央政策及消息（3.16-3.22） 12

图表29：地方性政策及消息（3.16-3.22） 13

资料来源：Wind，国盛证券研究所（城市数量统计范围为样本70城）

资料来源：Wi

nd，国盛证券研究所（城市数量统计范围为样本70城）

因淡季和成交结构影响，2月核心城市价格端小幅走弱

月因淡季和成交结构影响，核心城市价格端小幅走弱，全国其余多数城市仍处下跌趋势。70城整体看，2月新房二手房价格仍延续小跌趋势，当月价格环比上涨或持平的城

市有所减少。具体看新房方面，北京当月新房价格环比+0.1%，自2024年4月后首次为正；上海环比+0.2%，涨幅小幅收窄；深圳环比+0.4%保持小幅涨价态势。二手房价格方面，上海当月二手房价格环比由正转负-0.4%，北京+0.0%，深圳二手房价格表现相对强势当月+0.3%仍收涨，全国其余多数城市仍在下行通道中。2月核心城市价格端边际小幅走弱，我们认为主要是2月地产相对淡季，同时成交结构小幅向低总价段倾斜，

月将是检验小阳春成色的时刻。

2025年2月70城新房房价环比-0.1%，跌幅较上月持平，同比-5.2%。分城市能级看，一线、二线、三线城市环比分别+0.1%、+0.0%、-0.3%。从城市数量看，新房价格环比上涨18城（-6，较上月变化，下同），环比下跌45城（+3）。

2024年2月70城二手房房价环比-0.3%，跌幅较上月持平；同比-7.5%。分城市能级看，一线、二线、三线城市环比分别-0.1%、-0.4%、-0.4%。从城市数量看，二手房价格环比上涨3城（-4），环比下跌65城（+5）。

图表1：70个大中城市新建商品住宅销售价格指数（一二线城市，%）

城市能级

城市

新建商品住宅销售价格指数:同比

新建商品住宅销售价格指数:环比

24M9

24M10

24M11

24M12

25M1

25M2

6月走势

24M9

24M10

24M11

24M12

25M1

25M2

6月走势

1

北京

-4.6

-4.9

-5.3

-5.4

-5.7

-5.5

-0.7

-0.7

-0.5

-0.1

-0.4

0.1

1

上海

4.9

5

5

5.3

5.6

5.6

0.6

0.3

0.6

0.5

0.6

0.2

1

广州

-10.3

-10.4

-9.9

-9.1

-8.4

-7.8

-0.9

-0.7

-0.3

-0.1

0

-0.2

1

深圳

-8.6

-8.1

-7.1

-6.1

-5.2

-4.4