2025年二季度A股策略：A股二季度大概率小幅震荡上行，看好红利和下游方向.docx

敬请阅读末页之重要声明领域将是未来市场关注的主要方向：科技领域侧重战略性新兴产业，尤其是商业航天、低空经济，以及生物制造、量子科技、6G，重点培育具身智能等前沿领域；绿色经济与碳中和方面，新能源、储能技术、智能电网、碳捕集与交易都有较大发展空间；提振消费，既延续“扩大内需”战略，又强调“消费升级与结构优化”，除消费品以旧换新外，还将推动智能、绿色消费场景创新等；基建领域，重点关注“十四五”规划重大工程的收官状况，具体涉及交通、能源、水利等领域。

敬请阅读末页之重要声明

短维度来看，二季度市场大概率继续震荡上行，建议继续关注：具有红利属性的金融板块、科技属性较强的互联网电商；二、三级行业共振的摩托车、商用车、航运等。

风险提示

国际方面：美联储降息节奏变化，可能影响全球流动性变化节奏，导致可预测性下降；美国计划对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致欧洲经济出现衰退，进而拖累其自身经济发展，最终影响全球性经济发展；巴以地缘危机的升级，可能影响全球贸易发展；美国调节俄乌冲突可能面临欧洲的较大阻力；

国内方面：美国提高对中国商品的关税，冲击中美贸易，将影响我国净出口，进而拖累我国整体经济发展速度；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能；而我国财政政策发力节奏若放慢，可能影响二季度经济发展速度。

敬请阅读末页之重要声明

敬请阅读末页之重要声明

正文目录

一季度市场回顾 3

二季度市场分析与展望 5

二季度行情历年比较 5

二季度行情拆分：4月偏弱，5、6月转强 10

二季度投资方向推演 14

二季度宏观、市场和基本面状况 16

二季度维度共振，偏重下游行业 23

政策面+基本面，指向下游 26

投资建议 27

风险提示 27

图表目录

图1 万得全A指数近90个交易日运行状况（截至：2025年03月19日） 3

图2 申万31个一级行业2025年以来累计涨跌幅状况（截至：2025年3月19日） 4

图3A股主要指数2013-2024年度二季度涨跌状况 5

图4 万得全A在2013-2024年每年四个季度涨跌比较 6

图5 美国CPI和核心CPI近年状况 8

图6 宏观视角解读2025年政府工作报告 9

图7A股主要指数2013-2024年度4月份涨跌状况 10

图8A股主要指数2013-2024年度5月份涨跌状况 13

图9A股主要指数2013-2024年度6月份涨跌状况 14

图10 策略研究三维度模型框架（2025年03月） 15

图11 三维度模型2005年以来定性模拟图 16

图12 宏观研究三步骤描述 17

图13 宏观研究三周期嵌套框架 17

图14 美国近年进口国来源分布状况（截至：2025年01月） 18

图15 我国房地产价格下滑状态（截至：2025年02月） 19

图16 美国、日本房地产价格波动状况（截至：2024年9月） 19

图17 我国70大中城市二手住宅成交价格指数环比状况（截至：2025年02月） 20

图18 中国30大中城市商品房成交面积当月值(截至：2025年2月) 20

图19 房地产开发投资的周期性 21

图20 我国公募基金规模增长状况（截至：2025年3月21日） 22

图21 行业生命周期的划分 23

图22 净利润_PE模型四类投资区域划分 24

图23 净利润+PE百分位模型处于第一象限的二级行业分布（截至：2025年3月19日） 25

表1A股重要指数月度涨跌幅状况（截至：2025年3月19日) 3

表2 申万124个二级行业2025年以来累计涨跌幅前10和后10行业（扣除：林业Ⅱ(申万)） 4

TOC\o1-1\h\z\u敬请阅读末页之重要声明表3 申万259个三级行业2025年以来累计涨跌幅前10和后10行业（扣除16个无数据行业） 5

TOC\o1-1\h\z\u敬请阅读末页之重要声明

表4 万得全A在2013-2024年度一、二季度涨跌比较 6

表5 上证指数、深证成指、创业板指和万得全A在2013-2024年期间每年月度涨幅最高次数统计 11

表6 上证指数2013年至2024年月度涨跌幅状况 11

表7 深证成指2017年至2024年月度涨跌幅状况 12

表8 创业板指2017年至2024年月度涨跌幅状况 12

表9