兆易创新-市场前景及投资研究报告-国内存储CMU龙头，周期复苏，新品放量，业绩高增长.pdfVIP

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2025年04月09日兆易创新(603986.SH)

投资评级：买入（维持）——国内存储+CMU双龙头，周期复苏+新品放量推动业

绩高增长

投资要点：

兆易创新是一家专注于存储器件、MCU及传感器解决方案领域的半导体设计类公

司。公司的核心产品线包括闪存（Nor、SLCNAND）、内存（DRAM）、微电子控

制芯片（MCU）、智能人机交互传感器芯片等。

基本盘产品持续丰富，市占率稳中有升。公司在Nor领域市占率持续爬升，据

Web-FeetResearch报告显示，公司2023年SerialNORFlash市占率排名进一

步提升至全球第二位。产品战略上，公司核心拓展大容量、高性能、低功耗、低电

市场表现：

压等产品系列。公司目前是中国排名第一的32位ARM通用型MCU供应商，已成

功量产51个产品系列、600+款MCU产品，实现对高性能、主流性、入门级、低

功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖。公司NANDFlash产品方面已经实现38nm

和24nm两种制程全面量产，并正在以24nm为主要工艺制程，容量覆盖1Gb~8Gb，

其中SPINANDFlash在消费电子、工业、汽车电子等领域实现了全品类的产品覆

盖。

营收规模扩张，盈利能力增长。2018~2022年公司积极布局存储、MCU等多条产品

线，营收和利润实现大幅增长，公司营收自2018年22.46亿增长至22年81.3亿元，

CAGR达38%，归母净利润从4.05亿元跨越至20.53亿元。2023年受存储行业下

基本数据2025年04月07日行周期影响，营收下修至57.6亿元，同比减少29%。2024年库存周期叠加AI需求

收盘价（元）104.20扩张推动行业复苏，公司业务迎来回暖，2024年前三季度营收上升至56.5亿元，

一年内最高/最低

（元）147.56/64.13同比增长28.56%，归母净利润回升至8.32亿元。根据2024年公司业绩预告，全年

总市值（百万元）69,194.97预计实现营收73.49亿元，同比增长约27.57%，归母净利润预估可达10.9亿元，

流通市值（百万元）69,083.28

总股本（百万股）664.06同比增长576.43%，业绩有望再上新台阶。

资产负债率（%）11.93

每股净资产（元/股）24.02利基DRAM内存业务依托产品扩张持续增长。公司DRAM产品品类持续扩张，陆

资料：聚源数据

续推出DDR3L、DDR4、LPDD4x产品，目前已经覆盖DDR3L1Gb-8Gb、DDR44Gb/

8Gb、LPDDR4x16-32Gb，覆盖度持续提升。根据公司于2024年11月发布的《兆

易创新关于调整部分募投项目、新增募投项目并将部分募集资金永久补充流动资金

的公告》，公司将‘DRAM芯片研发及产业化项目’进行调整，未来将持续推动DDR3、

DDR4、LPDDR4和LPDDR5的研发工作，根据闪存市场资讯，公司在陆续补齐小