《金融工程》第七章 复习思考题答案.docx

第七章复习思考题答案

1.跨期套利可以分为哪几种？分别说明各自的实施方法

答案：跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

对于大多数商品期货来说，当市场是牛市行情时，近月合约价格上涨幅度往往大于远月合约价格的上涨幅度。因而，远月合约价格与近月合约价格之间的价差往往会缩小。在这种情况下，买入近月合约同时卖出远月合约进行套利盈利的可能性比较大，通常将这种套利方式称为牛市套利。

熊市套利，是指卖出近月合约同时买入远月合约的策略。之所以称为熊市套利，是因为一般认为当市场是熊市时，近月合约价格下跌幅度通常大于远月合约价格下跌幅度，因此远月合约与近月合约之间的价差往往会扩大。此时，卖出近月合约同时买入远月合约进行套利盈利的可能性比较大。

蝶式套利涉及三个不同交割月份的期货合约，即近月合约、居中合约和远月合约。当投资者认为居中合约与远月合约和近月合约的价差将要发生变化时，可以采用蝶式套利。具体操作为，卖出（或者买入）近月合约和远月合约，同时买入（或者卖出）居中合约，其中居中合约的份数等于近月和远月合约数量之和。

2.简述期货套利的注意事项

答案：首先，期货的基差套利策略是风险套利策略，是在一定的市场预期下进行的，当预期与实际相违背时，基差套利策略同样会面临巨额亏损；其次，套利策略需要同时进行两个头寸的开仓和平仓，防止套利变成投机，增加单边风险，第三，不要因为套利的低保证金和低风险而超额套利，最后，不要在陌生的市场做套利交易。

3.简述套期保值的作用

答案：套期保值的作用是帮助企业转移和管理风险，企业通过衍生产品如期货、期权、互换等的盈利来弥补现货市场亏损，或者用现货市场盈利弥补期货市场持仓亏损，使企业经营不受原材料和产品价格波动影响。因此套期保值的目的并非为了增加收益，而是熨平风险

4.简述实现期货套期保值需要满足的条件

答案：期货品种及合约数量与现货品种的价值相当，且价格波动相一致；期货头寸与现货头寸相反；期货头寸持有的时间段与现货头寸承担风险的时间段相对应。

5.简述期货套期保值中的基差风险

答案：基差风险是指资产的现货价格与期货价格波动不同步所带来的风险。基差风险的来源有以下四个因素：套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化、影响持有成本因素的变化、被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配、期货价格与现货价格的随机扰动。

6.在什么情况下，最小方差套期保值组合根本就没有套期保值效果呢？

答案：当用于套期保值的产品与进行套期保值的产品不相关，即相关系数为0时，最小方差套期保值组合根本就没有套期保值效果。

7.当前国内大连商品交易所豆一2309合约的价格为3500元/吨,豆一2403合约的价格为3625元/吨,套利者认为远月合约和近月合约之间的价差不合理,若价差大于理论价差,投机者该如何进行套利操作?假设1个月后豆一远月合约和近月合约之间的价差为120元/吨,计算套利者的收益。

答案：当前价差为3625-3500=125元/吨

一个月后价差为120元/吨

可以看到价差变小，因此应该买入2309合约，卖出2403合约进行套利

假设现在投资者买入1手2309合约，卖出1手2403合约，那么一个月后套利者的收益为（125-120）元/吨×10吨=50元

8.投资者债券组合价值为1050万，久期为4.5。最便宜交割债券的久期是5.5，国债期货价格是97，计算采用国债期货套期保值所需的国债期货数量。

答案：(4.5/(5.5×97×10000)=8.8，即卖出9手国债期货合约

9.投资者持有一个股票组合，他决定利用沪深300股指期货进行套期保值。假定其持有的组合现值为100万元，经过测算，该组合与沪深300指数的beta系数为1.4。沪深300股指期货现价为3500点。投资者应该如何操作？

答案：，

投资者应该卖出1手沪深300股指期货合约

10.某公司将在3月后购买3000吨的汽油，3月内每吨汽油的价格变化的标准方差为0.03。公司决定购入上海期货交易所的燃料油期货合约进行套期保值，3月内每吨燃料油的期货的价格变化的标准方差为0.04，且3月内汽油的价格变化与3月内燃料油期货的价格变化的相关系数为0.8。投资者应该如何操作

答案：最佳套期保值比率

N*

即公司需要购入180张期货合约来套期保值

11.假设有1000万元票面价值的国债现货，久期为5.3，计划调整为4.3。如果国债期货价格为105.3，久期为4.7，需要多少手期货合约？

答案：（4.3-5.3）(4.7×105.3×10000)=-2.02，即需要做空2手国债期货合约

12.目前黄金价格为250元/克，1年期远期合约价格为350元/克，无风险利率为10%，不考虑其他成本，