关税贸易战影响几何20250408.pdf

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1、宏观经济影响

全球经济与美股：全球经济衰退风险显著上升，对美股态度由短期偏空、中长期中性略偏乐

观转为全面偏空，建议以美国经济衰退为前提看待美股。目前标普500超出长期上升通道11%，

有下跌风险，至少需跌到长期通道中位。

美债与流动性：美债利率区间从去年年底的3.7-3.9下移到3.6-3.65，先是避险引发利

率下跌，后因关税上升带来通胀担忧致使利率上涨。美国联邦基金市场出现波动，货币市场

已现部分流动性风险。

美国经济与财政：关税对美国经济影响难以估算，无差别基础关税会提高美国消费者承担关

税比例。TaxFoundation预算2025年特朗普关税增加0

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