长虹美菱-市场前景及投资研究报告-老牌国企，经营改善.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2025年04月14日

长虹美菱（000521.SZ）强烈推荐（首次）

老牌国企向新，经营改善当时消费品/家电

目标估值：

当前股价：7.44元

向新有为，强企新风貌。长虹美菱围绕同心多元化多品类发展扩大规模、基础数据

提升经营质量两大方针，坚持国内国外、toBtoC双循环，2025年确保总股本（百万股）1030

规模利润双增长，一季度经营数据向好(中山长虹空调出口产量同比增长已上市流通股（百万股）876

54%，发货量增长89%，冰箱冷柜生产订单增长10%，洗衣机生产订单总市值（十亿元）7.7

增长25%)，外销美国占比低、无惧关税冲击。2024年11月新总裁就任流通市值（十亿元）6.5

每股净资产（MRQ）5.9

后，战略聚焦产品创新、经营效率、营销变革，稳步提高分红率至49%，ROE（TTM）11.5

目前市值77亿元低于净现金81亿元，股息率超过5%。资产负债率73.0%

国补改善结构，出口扩大规模。长虹美菱冰洗/空调2024年内需净利率仅主要股东四川长虹电器股份有限公司

1%/2%，国补带来结构改善机遇；数字化提效，推广C+3客户订单制模主要股东持股比例24.12%

式，提高下线客户直发比例，推动电商业务转型，协同总部推进仓储物流

股价表现

升级，提高库存周转效率。ToB业务无需担心订单转移，多产业基地布局。

%1m6m12m

长虹美菱2024年冰洗/空调外销利润率5.5%/3%，海外品牌占比突破双位

绝对表现-5-23-7

数，区域以拉美/东南亚/非洲等新兴市场为主，多品类协同发展共享客户相对表现-1-19-14

资源，2022-2024年规模实现翻倍，海外收入突破百亿元。(%)长虹美菱沪深300

冰洗产能扩建，合同负债高增。2024年10月长虹美菱3.75亿元收购合40

肥实业，满足中高端冰箱扩能、仓储物流扩建及家电