负责任投资与企业ESG评级分歧.pdf

摘要

当前，负责任投资(也称ESG投资)正蓬勃发展，己成为投资领域普遍认

可的一种投资理念，机构投资者是其中的重要参与主体。作为ESG投资的主体，

负责任机构对企业ESG表现有重要影响。已有文献检验了负责任投资机构的参

与对企业ESG表现的影响，但尚未有文献检验负责任投资者是否以及如何影响

企业的ESG评级分歧。ESG评级分歧指的是不同评级公司对同一企业的ESG评

级存在较大差异的现象，已经引发了研究者的广泛关注，并从诸多角度探讨ESG

评级分歧的成因。然而，这些文献均未曾关注负责任投资者对ESG评级分歧的

影响。本文认为，ESG评级分歧意味着企业ESG表现不够透明和公允，而负责

任投资者可能改善ESG信息披露质量、抑制企业的“漂绿”行为，提高企业ESG

信息的信息含量意义，从而可能降低ESG评级分歧。

以2010．2022年中国A股上市企业和中国负责任机构投资者为样本，本文实

证检验了中国负责任机构投资者是否能有效降低企业ESG评级分歧。本文实证

结果表明，负责任机构投资者持股能够降低企业ESG评级分歧，并且机制检验

发现负责任机构能够通过提高企业ESG信息披露质量、减少企业ESG负面事件

有效抑制企业“漂绿”，提升企业ESG信息可信度来降低企业ESG评级分歧，说

明负责任机构言出必行，积极践行ESG投资承诺，助力企业可持续发展。进一

步研究发现，当企业大股东持股比例较高和企业非自愿披露ESG报告时，这一

降低作用更大。当企业大股东持股比例较高时，代理问题较为严重，而企业非自

愿披露ESG报告时，企业ESG信息可信度较低，负责任机构对这两类企业ESG

信息的信息含量意义提升作用更显著，能够有效地降低企业ESG评级分歧。本

文基于ESG评级分歧视角，为负责任机构的ESG投资承诺可信性提供了证据，

有助于进一步了解负责任机构对企业ESG表现的影响，引导企业高质量发展，

助力ESG投资健康发展。

关键词：ESG评级分歧：负责任投资；机构投资者；企业ESG表现

ABSTRACT

knownasESGandhas

Responsibleinvestment(alsoinvestment)isflourishing

becomeainvestmentinstitutional

widelyrecognizedconcept，withresponsible

investorsanthemainofESG

beingimportantinvestment，

participant．Asparticipant

institutionshaveaontheESGof

responsiblesignificantimpactperformance

havebeenliteraturetheoftheof

enterprises．Thereexamining

impactparticipation

institutionsontheESGofthereis

investmen．t

responsibleperformanceenterprises，but

noliteraturewhetherandhowinvestorsaffecttheESG

examiningresponsiblerating

ofref