股票流动性对企业破产风险的影响研究.pdf

摘要

在国际环境变化莫测的今天，不确定性事件频发对企业的经营造成了极大

的负面影响，低迷的市场环境更是对企业的生存雪上加霜，世界范围内大型企

业破产事件频繁发生，破产企业覆盖几乎所有行业。现金流的持续稳定对企业

生存发展至关重要，如果企业没有充足现金流按时还本付息，那么其可能面临

着被破产清算的风险，另外以合理成本在合理时间内取得所需资金也是企业现

金流管理的重要内容。股票市场是企业取得外部融资的重要来源，而股票流动

性作为反映企业融资成本以及融资速度的重要指标，与企业破产风险之间具有

紧密联系。本文着手分析股票流动性对企业破产风险的影响，并加入了股权性

质、企业规模的调节效应分析，在此基础上进一步研究了企业社会责任与企业

价值作为中介变量对企业破产风险的影响，具有一定的现实意义。本文的研究

为相关部门提供了一定的政策建议，相关部门可以通过加强对管理层的监督管

理，减少其损害公司利益的短视行为，另外根据本文研究结论，股票流动性与

企业破产风险具有负相关关系，故相关部门可以通过适度提高股票流动性水平

来降低企业破产风险，最后相关部门应引导投资者建立正确的投资理念，提高

信息鉴别能力，做好个人财富的第一责任人。

本文以A股2012．2021年的20394个样本指标进行研究，探讨了股票流动性

与企业破产风险的影响，研究了股权性质与企业规模的调节效应，并将企业社

会责任与企业价值作为中介变量研究了股票流动性对企业破产风险的作用机制。

研究发现，股票流动性与企业破产风险具有负相关关系，而且国有持股与大型

企业均可提高股票流动性的影响。在影响机制的研究中发现，股票流动性可以

通过提高企业社会责任与企业价值来降低企业的破产风险。

关键词：股票流动性；破产风险；企业社会责任；企业价值

ABSTRACT

Inoccurrenceof

internationalenvironment，the

today’Sunpredictablefrequent

uncertaineventshascausedtheof

aonoperationenterprises，

greatnegativeimpact

andthemarketenvironmentisevenworseforthesurvivalof

sluggishenterprises．

the

occuraround

Large-scaleenterpriseworld，andbankrupt

bankruptciesfrequently

coveralmostallofcashflowiscrucial

industries．Thecontinuous

enterprisesstability

tothesurvivalandofandoesnothavesufficient

developmententerprises．Ifenterprise

flowtotheandinterestonfacetheriskof

cashrepayprincipaltime，itmaybankruptcy

and