财务分析的其他问题课件.pptx

財務分析的其他問題

;一、經濟增加值;1、經濟增加值意義;EVA的基本理念:

·資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險;

·也就是說，股東必須賺取至少等於資本市場上類似風險投資回報的收益率。

實際上，EVA理是剩餘收入（ResidualIncome）或經濟利潤（EconomicProfit），並不是新觀念，作為企業業績評估指標已有200餘年歷史

·但EVA給出了剩餘收益可計算的模型方法。

·在EVA註冊為商標後，為避免糾紛，分析人員一般只能使用經濟利潤這一說法，但其本質和EVA一致。

·EVA是一種基於會計系統的公司業績評估體系。;EVA產生背景;SternStewartCo.財務諮詢公司每年計算全美1000家上市公司的EVA和市場增加值(MVA)，並在《財富》雜誌刊登。

在EVA準則下，投資收益率高低並非企業經營狀況好壞和價值創造能力的評估標準，關鍵在於是否超過資本成本。

由於EVA結果與常規的銷售收入、會計利潤或股票市值等指標排序結果大相徑庭，因而產生了較大的反響。

例如，英特爾、可口可樂、微軟等公司資本收益遠遠超過資本成本，EVA0,視為價值創造能力強的公司;而通用汽車，ATT、lBM等公司資本收益低於資本成本，EVA0，被認為股東價值受到破壞。;2、經濟增加值的計量模型;

在實務中經濟增加值的計算要相對複雜一些，這主要是由兩方面因素決定的

一是在計算稅後淨營業利潤和投入資本總額時需要對某些會計報表科目的處理方法進行調整，以消除根據會計準則編制的財務報表對企業真實情況的扭曲。

二是資本成本的確定需要參考資本市場的歷史數據。由於各國的會計制度和資本市場現狀存在差異，經濟增加值指標的計算方法也不盡相同。

;稅後淨營業利潤;資本總額;加權平均資本成本;3、經濟增加值的調整分析;調整原則;稅後經營利潤的調整;根據會計穩健性原則，公司必須在研究發展費用和市場開拓費用發生的當年列做期間費用一次性予以核銷。

這種處理方法實際上否認了兩種費用對企業未來成長所起的關鍵作用，而把它與一般的期間費用等同起來，可能會誘使管理層減少對這兩項費用的投入，這在效益不好的年份和管理人員即將退休的???幾年尤為明顯。美國的有關研究表明，當管理人員臨近退休之際，研究發展費用的增長幅度確實有所降低。

計算經濟附加值時所作的調整就是將研究發展費用和市場開拓費用資本化。即將當期發生的研究發展費用和市場開拓費用作為企業的一項長期投資加入到資產中，資本總額也增加相同數量。然後根據具體情況在幾年之中進行攤銷，攤銷值列入當期費用抵減利潤。推銷期一般在3、4年至7，8年之間，根據公司的性質和投入的預期效果而定。;2、商譽

當公司收購另一表公司並採用購買法(PurchasingMethod)進行會計核算時，購買價格超過被收購公司淨資產總額的部分就形成商譽。

根據我國《企業會計準則》的規定，商譽作為無形資產的一種列示在資產負債表上，在一定的期間內攤銷。

這種處理方法的缺陷在於：其一，商譽之所以產生，主要是與被收購公司的產品品牌、聲譽、市場地位等有關，這些都是近似永久性的無形資產，不宜分期攤銷;

其二，商誉摊销作为期间费用会抵减当期的利润，影响经营者的短期业绩，这种情况在收购高科技公司时尤为明显，因为这类公司的市场价值一般远高于净资产。但实际上经营者并没有出现经营失误，利润的降低只是由于会计处理的问题而造成的。其结果就会驱使管理者在评估购并项目时首先考虑购并后对会计净利润的影响，而不是首先考虑此购并行为是否会创造高于资本成本的收益，为股东创造价值。

;計算經濟附加值時的調整方法是不對商譽進行攤銷，而是將以往的累計攤銷金額加入到資本總額中，同時把本期攤銷額加回到稅後淨營業利潤的計算中。

這樣利潤就不受商譽攤銷的影響，鼓勵經理層進行有利於企業發展的兼併活動。

;3、遞延稅項

當公司採用納稅影響會計法進行所得稅會計處理時，由於稅前會計利潤和應納稅所得之間的時間性差額而影響的所得稅金額要作為遞延稅項單獨核算。

遞延稅項的最大來源是折舊。如許多公司在計算會計利潤時採用直線折舊時，而在計算應納稅所得時則採用加速折舊法，從而導致折舊費用的確認出現時間性差異。正常情況下，其結果是應納稅所得小於會計報表體現的所得，形成遞延稅項負債，公司的納稅義務向後推延，這對公司是明顯有利的。;計算經濟附加值時對遞延稅項的調整是將遞延稅項的貸方餘額加入到資本總額中，如果是借方餘額則從資本總額中扣除。同時，當期遞延稅項的變化加回到稅後淨營業利潤中。也就是說，如果本年遞延稅項貸方餘額增加，就將增加值加到本年的稅後淨營業利潤中，反之則從稅後淨營業利潤中減去。;4、各種準備

各種準備包括壞賬準備，存款跌價準備奮，長、短期投資的跌價及長期資產的減值準備等。

其目的也是出於穩健性原則，