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华泰汽车债券违约情况及原因分析案例综述

目录

TOC\o1-3\h\u32164华泰汽车债券违约情况及原因分析案例综述 1

22311第一节公司简介 1

30939第二节债券违约情况 2

13622第三节公司债券违约原因分析 3

22317一、宏观层面分析 3

31201二、行业层面分析 7

3818三、公司层面分析 9

21392四、财务状况分析 11

第一节公司简介

华泰汽车集团成立于2000年，是一家多元化发展、跨国经营的大型企业控股集团。华泰汽车集团总部位于北京市朝阳区，员工3000余人，固定资产38.1亿元，华泰汽车集团的研发机构分布在中国、韩国、德国等地。在山东、蒙古、吉林等省形成了管理研发中心，三个生产基地，一个汽车产业园，四个平台。华泰汽车集团每年将生产20万辆整车、30万台轿车的清洁车用柴油机生产能力，成为中国最大的清洁车用柴油机生产基地。华泰汽车集团成立后，基于健康的公司治理结构，华泰汽车集团将坚持走管理创新之路，促进社会可持续发展，以“保持热情，创新务实和驾驭未来”的精神，华泰汽车集团将在实施“十一五”战略的过程中，不断开发和引进以市场为中心的新车型，发展成为国际化的综合性汽车制造企业，创造高品质的产品和完善的服务，华泰汽车将继续坚持“华泰精神、务实”的经营方针，不断发展自己的知识产权和品牌。华泰汽车集团以培育为主体，积极推进国际合作，加强国际竞争力和市场竞争力，2010年达到30万辆，2020年达到100万辆，海外销量占比20%，华泰汽车集团以SUV生产为主，多元化发展，跨国经营，华泰汽车集团通过与现代汽车股份有限公司的合作，经过近六年的发展，实现了以生产基地和销售公司为核心的多元化发展，引进了先进的汽车制造技术，坚持自力更生。

华泰汽车集团掌握了世界上最先进的柴油机技术，CRDI高压共油直喷系统和VGT单侧涡轮增压系统，广泛应用于以特拉卡和圣达菲为主的SUV车型，以社会责任为己任，坚持和倡导“绿色动力”，致力于尖端柴油机的开发和应用，是我国首个柴油SUV宣传活动。华泰汽车集团专注于环保型SUV的生产、销售和服务，成为中国SUV第一品牌。华泰汽车集团制造基地位于山东省荣成市。经过2006年的扩建和技术改造，汽车产量将达到14万辆。吉林省延边市客车生产基地，年生产能力3500辆。华泰汽车集团销售有限公司北京总部作为中国唯一的总经销商，在全国32个省、市、自治区设立了80家一级中介销售店、210家二级中介销售店和162家售后服务中心，不断完善和建设销售及售后服务体系，为客户提供真诚的服务，竭力打造公平公司服务品牌。

第二节债券违约情况

华泰汽车成立后，资产负债表增长迅速，特别是利息负债。财务数据显示，2012年和2013年利息负债规模约为80亿，2014年和2015年分别增至175亿和245.18亿。

2016年，华泰汽车进入债券市场。同年4月至10月，在债券市场发行5只债券（三只公募、两只私募），合计融资70亿元。从那时起，没有新的债券发行。

2016年末，华泰总资产426亿元，新增债券70亿元，占2016年末总资产的16%。此外，生息负债、中短期负债占较大比重，大型银行信贷较少，城市商业银行和非商业银行占较大比重，目标银行贷款占多数。

发债说明显示，当时两家资产管理公司的贷款总额55.7亿元，占总贷款的三分之一以上。这个过程中，锦州银行提供贷款21.2亿元，排名第三。当时，华泰汽车是锦州银行的第七大股东。

发行这类债券的目的是偿还金融机构的贷款，补充流动资金。但债券发行后，公司利息负债规模不断扩大，结构并未得到改善。2016年利息债务262亿，2017年和2018年利息债务接近300亿。同时，华泰还将曙光股份和锦州银行数十亿元的股份投资于国泰金租。

与此同时，华泰汽车的融资渠道也在不断萎缩。华泰年报显示，截至2018年底，华泰已将华泰汽车、土地、设备抵押价值105亿元，金融资产价值35.8亿元。华泰将继续抵押其子公司的价值，几乎所有的股份都由银行抵押。

高负债的扩张和融资障碍不断凸显。根据债券投资招标说明书的要求，华泰汽车2019年7月19日将私募债“16华汽02”还本付息划入还款担保资金账户，但7月22日，承销商国海证券表示还没有收到该项资金。

一般公司债“16华泰02”在债券行权日2019年7月28日兑付前不久，主承销商及企业希望通过召开持有人会议，以对“16华泰02”债券已经进行登记回售的持有人继续持有债券为主要议题，协商各个投资人能继续持有，并通过线下兑付方式，延期进行债券兑付。最后经大部分投资者不同意，此议案予以否决。华泰汽车也就造成了公开市场上的实质违约。

从财务数据来看，华泰近几年