量化技术分析系列之三：如何量化股价所隐含的风险.pdf

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数量化专题

1.基于微观结构打造A股风险度量指标3

2.从微观结构分析价格隐含风险3

3.构建各板块的风险指数4

3.1.风险指数构成维度一：调整幅度4

3.2.风险指数构成维度二：调整时间6

3.3.风险指数构成维度三：换手率和关注度8

3.4.三维度生成风险指数8

4.风险指数应用于择时10

4.1.宽基指数择时10

4.2.行业板块择时配置11

5.择时观点更新12

6.风险提示17

请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18

数量化专题

1.基于微观结构打造A股风险度量指标

对于风险研究贯穿于金融学的始末，比较著名的模型有现代投资组合理论

（MPT,ModernPortfolioTheory）、资本资产定价模型（CAPM,Capital

AssetPricingModel）和风险价值模型（VaR,ValueatRisk）等。

然而在投资实践中我们发现不同资产由于交易规则和微观结构的不同，即

便是相同的价格走势发生后，面临的隐含风险也不尽相同。

以期货和股票两类常见的资产进行举例对比，期货的多单和空单持仓直接

构成对手盘，因此无论期货涨跌均有50%资金盈利和50%资金亏损，所以

当期货价格下跌后并不意味着风险的释放，其真实的下行风险需要考虑商

品的供需、成本等多个因素。

对股票而言，由于股本数量在很长时间内保持固定，所以参与者可分为持股

和持有现金的两类，并且二者并不一定构成对手盘。在一个缺乏做空机制的

市场中，如果股价下跌则没有投资者可以从中盈利，也就是当股价下跌后，

该用户很懒，什么也没介绍

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