煤炭开采行业3月数据全面解读：进口量缩，火电降幅收窄、非电景气提升.pdf

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事件：8

评论：8

1、供应：相较2025年1-2月，1-3月生产加速、进口放缓，整体供应增速测算为7.3%（未考虑热值变化）8

2、需求：相较1-2月，1-3月火电产量累计同比降幅收窄，非电景气提升，整体需求有所修复11

2.1、火电：1-3月规上工业电力生产增速加快、火电降幅收窄11

2.2、钢铁：2025年1-3月生铁/焦炭产量同比增速均较1-2月提升12

2.3、建材及化工：相较2025年1-2月，2025年1-3月水泥产量同比降幅略有收窄，甲醇生产保持旺盛13

3、库存：各环节略有分化14

3.1、动力煤：3月北港库存有所增加，沿海、内陆电厂分别累库、去库、煤炭生产企业库存去化14

3.2、炼焦煤库存：3月中上游库存持续去化16

4、投资建议17

5、风险提示19

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图表目录

图1：历年全国原煤产量（截至2025年3月）9

图2：全国煤炭日均产量同比提升（截至2025年3月）9

图3：主要煤企月度产量（万吨）9

图4：历年煤炭进口量（截至2025年3月）10

图5：历年规上发电量（截至2025年3月）11

图6：2025年1-3月规上发电量结构（亿千瓦时）11

图7：历年火电发电量（截至2025年3月）12

图8：生铁产量（截至2025年3月）12

图9：焦炭产量（截至2025年3月）12

图10：基础设施建设投资完成额累计同比增速（截至2025年3月）13

图11：采矿业固定资产投资完成额累计同比增速（截至2025年3月）13

图12：汽车产量（截至2025年3月）13

图13：钢材出口量（截至2025年3月）13

图14：水泥产量（截至2025年3月）14

图15：甲醇周度产量（万吨）14

图16：动力煤生产企业库存情况15

图17：北方港口库存情况15

图18：南方港口库存情况15

图19：沿海八省电厂库存情况15

图20：内陆十七省电厂库存情况15

图21：炼焦煤生产企业库存情况16

图22：北方港口炼焦煤库存情况16

图23：焦化厂炼焦煤库存情况16

图24：钢厂炼焦煤库存情况16

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事件：

2025年4月16日，国家统计局发布2025年3月能源生产情况：

煤炭：原煤生产增速加快。3月份，规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长9.6%，

增速比1—2月份加快1.9个百分点；日均产量1421万吨。