境外债专题：城投境外债风云再起？.pdfVIP

固收专题研究

目录

1一级新发如何？3

2当前存量表现如何？5

2.1存量中资境外债分布特征5

2.2存量城投境外债分布特征6

3后续到期情况如何？9

4风险提示11

插图目录12

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固收专题研究

4月14日，河南省发改委就《河南省国有企业境外债券管理暂行办法（征求

意见稿）》公开征求意见。征求意见稿指出，“未经出资人机构决策同意，国有企业

不得向国家发展改革委申请中长期外债审核登记手续，不得发行一年期（含）以下

境外债券。”

在城投境内债净融资乏善可陈的情况下，境外债再起波澜，会有哪些边际影响，

市场关注什么？本文聚焦于此。

1一级新发如何？

首先，我们来看下2025年中资境外债的新发较往年是否有边际变化：

2022-2024年点心债大幅放量，而2025年以来点心债和城投点心债发行规

模均有所减少。从各类点心债的发行规模和数量来看，2025年（截至2025年4

月16日，下同）点心债的规模明显减少，尤其2025年以来城投点心债的发行规

模。

2025年以来中资美元债和城投美元债发行规模均增加。从各类中资美元债的

发行规模和数量来看，2025年中资美元债的规模较去年同期反而增加，增加40%

以上。

而2025年以来城投美元债的发行规模较去年同期甚至翻倍，除了低于2022

年同期高点，均高于2018年以来往年同期。

图1：各类点心债历年发行规模和数量（亿元、只）图2：各类中资美元债历年发行规模和数量（亿美元、只）

规模城投债规模金融债规模产业债规模地产债规模城投债规模金融债规模产业债规模地产债

数量城投债数量金融债数量产业债数量地产债数量城投债数量金融债数量产业债数量地产债

1000010003000800

2500

8000800

600

2000

6000600

1500400

4000400