《财务管理》课件第六章 项目投资管理.pptVIP

第三节项目投资决策的评价方法净现值法的优点是：①考虑了货币时间价值，较为合理地反映了投资收益的真实情况；②考虑了项目计算期内的全部现金净流量，体现了流动性和收益性的统一。净现值法的缺点是：此方法只能应用于各备选方案投资额相等的情况。如果各备选方案的投资额不相等，单纯看净现值的绝对额并不能作出正确的评价。因为在这种情况下，不同方案的净现值不具有可比性。第三节项目投资决策的评价方法二、贴现的评价方法（二）获利指数法获利指数法亦称现值指数法，这种方法是使用获利指数作为评价方案优劣标准的方法。所谓获利指数就是指投资方案未来各年现金净流量现值与投资额现值之比（记作PI）。其计算公式为：第三节项目投资决策的评价方法【例12】根据例10的资料，计算该项目的获利指数如下：获利指数（PI）=106.29/100=1.06该方案的获利指数大于1，说明方案为可行的方案。第三节项目投资决策的评价方法获利指数法的优缺点与净现值法基本相同。其主要区别是，获利指数法可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与产出之间的关系，可以弥补净现值法在投资额不同的方案之间不能比较的缺陷，使投资方案之间可直接利用获利指数进行比较。其缺点是无法反映项目投资的内在真实报酬率。第三节项目投资决策的评价方法二、贴现的评价方法（三）内含报酬率法内含报酬率又称为内部收益率，它是指项目投资实际可望达到的报酬率，也是指投资回收额的现值与投资额现值相等时的贴现率，即能使投资项目的净现值等于0时的贴现率（记作IRR）。显然，内含报酬率IRR应满足下列等式：第三节项目投资决策的评价方法内含报酬率计算根据各年现金净流量是否相等，而区分以下两种情况：1.当经营期内各年现金净流量相等时，其计算程序如下：（1）计算年金现值系数（2）查1元的年金现值系数表，若能查到上面所计算的年金现值系数，其对应的折现率即为内含报酬率。若不能直接查到对应的折现率，则查其相邻两个年金现值系数，然后用插值法求得内含报酬率。第三节项目投资决策的评价方法【例13】某企业进行一项固定资产投资，投资额为100000元，于建设起点一次投入，无建设期，生产经营期为6年，预计每年的现金净流量为25000元。计算该项目的内含报酬率如下：查1元的年金现值系数表，第6期与4邻近的年金现值系数为4.1114和3.8887，与之相对应的贴现率为12%和14%，采用插值法求解内含报酬率。第三节项目投资决策的评价方法折现率年金现值系数第三节项目投资决策的评价方法内含报酬率法的优点是非常注重资金时间价值，能从动态的角度直接反映方案的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。但它的缺点也不容忽视：第一，该指标的计算过程十分复杂；第二，当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内含报酬率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。思考题1.贴现现金流量指标主要有哪几个？运用这些指标进行投资决策时的规则是什么？指出各种决策方法的优缺点？2.新旧设备可用年限不同时，如何作出是否更新的决策？3.什么是投资回收期？如何按照投资回收期法进行投资决策？4.什么是现金流量、每年现金净流量、付现成本?净现金流量如何计算？5.说明回收期法、净现值法、和获利指数法的评价标准（决策规则）、优缺点。第二节现金流量（1）建设起点一次投入自有资金1000万元，当年完工并投产，期满无残值。（1）a.项目计算期=0+10=10（年）b.固定资产原值=1000+0=1000（万元）c.年折旧额==100（万元）d.建设期净现金流量为：NCF0=-1000（万元）e.经营期净现金流量为：NCF1-10=120+100=220（万元）第二节现金流量（2）建设起点一次投入自有资金1000万元，建设期为1年，期满有净残值100万元。a.项目计算期=1+10=11（年）b.固定资产原值=1000+0=1000（万元）c.d.回收额=100（万元）e.建设期净现金流量为：NCF0=-1000（万元）NCF1=0（万元）f.经营期净现金流量为：NCF2～10=120+90=210（万元）NCF11=120+90+100=310（万元）第二节现金流量（3）建设期为1年，年初年末分别投入500万元自有资金，期满