银行转债供需矛盾或加剧，大额转债稀缺性增强.docxVIP

证券研究报告

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内容目录

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可转债市场观点 4

市场一周走势 6

重要股东转债减持情况 7

转债发行进展 8

私募EB项目更新 9

风格策略：小额低评级风格延续 9

一周转债估值表现：转债估值下探，但仍处高位 10

风险提示 12

图表目录

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图1.转债交投热度略回暖，估值回调 4

图2.转债ETF份额稳定 4

图3.上交所转债投资者持有面值环比 4

图4.深交所转债投资者持有市值环比 5

图5.中证转债指数中银行转债权重第一 5

图6.本周银行转债成交量大幅增加 5

图7.大额银行转债稀缺性凸显 5

图8.转债与权益市场表现 6

图9.申万行业指数一周涨跌幅 6

图10.转债一周涨跌幅 7

图11.转债一周成交额 7

图12.中证转债指数与成交额 7

图13.转债估值情况 7

图14.近一年来转债分评级回测结果 9

图15.高评级相对低评级转债收益率净值曲线 9

图16.近一年来转债分余额回测结果 9

图17.大额相对小额转债超额收益净值曲线 9

图18.近一年来转债分风格回测结果 10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图19.偏股转债相对偏债转债超额收益净值曲线 10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准证券研究报告

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图20.分平价溢价率（单位：%） 10

图21.全口径溢价率（单位：%） 10

图22.偏债转债纯债溢价率中位数 11

图23.偏股转债转股溢价率中位数（单位：%） 11

图24.YTM大于3、YTM大于0转债个数（单位：只） 11

图25.跌破债底、跌破面值转债个数（单位：只） 11

图26.银行转债YTM中位数与企业债AAA3年YTM（单位：%） 11

图27.AA-至AA+偏债转债YTM中位数与企业债AA3年YTM（单位：%） 11

图28.AA-至AA+存量转债穿透信用主体发行人属性分布 12

图29.AA-至AA+存量企业债穿透信用主体发行人属性分布 12

图30.调整百元溢价率表现（%） 12

表1.大股东转债持有比例较高的发行人 8

表2.本周转债减持 8

表3.转债发行进展 8

1 可转债市场观点

节后权益与转债市场震荡上行，交投热度有所回暖但仍较弱，估值略回调。节后市场权益与转债震荡上行，5月7日国务院新闻发布会上央行提出降准降息等10项措施，何立峰副总理将在9日-12日访问瑞士期间与美方会谈，万得全A周涨幅2.32%，中证转债周涨幅1.32%。交投情绪较节前有所回暖，但整体仍较弱，周均日成交量626亿较节前608亿增长18亿。转债估值震荡下行，百元溢价率5月9日收于23.95%，较节前25.13%有所下滑。

图1.转债交投热度略回暖，估值回调 图2.转债ETF份额稳定

亿元 日成交额 百元溢价率（右轴）

1,200

1,100

1,000

900

800

%

27 亿份 上证可转债ETF份额 可转债ETF份额(右轴)

7.0

26

6.0

25 5.0

24 4.0

亿份

35.0

34.0

33.0

32.0

700

23 3.0

31.0

600

500

400

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22 2.0

21 1.0

0.020

0.0

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