【光大证券-2025研报】《见微知著》第二十四篇：关税来袭，哪些出口产品逆风而上？.pdfVIP

2025年6月14日

总量研究

关税来袭，哪些出口产品逆风而上？

——《见微知著》第二十四篇

要点

作者

核心观点：

分析师：高瑞东

执业证书编号：S0930520120002本报告使用量价分析框架，对中美第一轮贸易摩擦时、芬太尼关税影响下的我国对

010美出口进行分析，寻找出更具出口韧性的产品。

gaoruidong@

长期视角：技术壁垒决定韧性，高附加值产品优势凸显。具备技术壁垒、产品差异

分析师：周可化的行业在长期关税冲击中展现更强定价权，形成“量价同涨+依赖度提升”的良性

执业证书编号：S0930524120001循环。建议关注药品、电机和电气设备、有机化合物、铝制品等行业。

021

zhouke@短期视角：出口下降具有普遍性，更多韧性通过转口贸易体现，对华进口依赖度高

产品的海外替代较弱。芬太尼关税导致中国对美国短期出口额骤降，不同性质产品

相关研报

无明显差异。通过转口贸易体现出口韧性的产品包括玩具、家具、鞋靴、玻璃制品、

出口增速为何回落？——2025年5月进出口贱金属杂项制品、电机和电气设备等。此外，美国对华进口依赖度高产品的海外替

数据点评（2025-06-09）代率偏低，需求缺口难以由其他国家填补。可以关注美国进口商在高进口依赖度产

品中的补库需求带来的出口反弹。

我国哪些产品可以无惧关税压力？——《见

微知著》系列第二十二篇（2025-05-15）若将长期视角、转口贸易、高进口依赖度产品数量，三项条件结合来看，满足三个

筛选条件的行业为电机和电气设备；满足两个条件的行业为有机化合物、杂项制品、

以斗争求合作，中方打到美方筹码底线——

鞋靴；满足一个条件的行业为药品、铝及其制品、玩具、家具、玻璃制品、贱金属

《大国博弈》系列第八十五篇（2025-05-12）

杂项制品、针织服装、木制品。

出口为何展现韧性？——2025年4月进出口

数据点评（2025-05-10）

一、如何判断关税冲击的影响？

关税压力将如何扰动出口？——2025年3月

进出口数据点评（2025-04-14）6月9-10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政

部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在伦敦举行中美经贸磋商机制首

美关税政策落地后，我国出口如何演绎？—

—2025年1-2月进出口数据点评次会议。会上，中美双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈

（2025-03-08）共识达成了框架。这意味着，本轮谈判后，双方关税税率并未发生改变。

重视当前宏观调控思路的四大变化——2025当前美国对中国/其他国家加征关税的税率差为多少？根据5月12日《中美日内瓦

年政府工作报告精神学习（2025-03-05）经贸会谈联合声明》，美国对华加征关税降至10%，另外24%关税在初始的90天

内暂停实施。再加上3月4日以“芬太尼问题”为由加征的20%关税，实际上2025

中美关税第二轮，双方在如何出牌？——《大

国博弈》系列第七十九篇（2025-03-05）年美对华共计加征了30%关税。由于4月10日美国宣布对75个国家的关税暂时降

低至10%，意味着相较于2024年底，目前美国对我国、其他国家进口产品的关税

税率差为20个百分点。

税率差已回到2025年3月份美国对华加征芬太尼关税时期水平，并且与上一轮中

美贸易摩擦期间税率差也相差不大。根据PIIE数据，自四轮301关税落地到