山东威达公司深度研究：深耕电动工具配件，静待第二曲线打开.docx

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分内容目录

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分

1、电动工具配件龙头，拓展布局多极成长 5

、钻夹头隐形冠军，融资并购拓展业务布局 5

、主业龙头优势稳固，新兴业务多点开花 7

2、电动工具周期向上，龙头优势有望持续兑现 10

、全球电动工具需求复苏，新兴市场贡献增量 10

、大型跨国公司主导、产品迭代迅速，构成配件供应壁垒 13

、配件一体化协同，龙头优势有望持续兑现 15

3、多领域布局，静待第二曲线打开 18

、换电站建设加速，昆山斯沃普有望受益 18

、机床行业景气度上升，济南一机有望再成长 20

4、盈利预测与评级 23

5、风险提示 24

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分图表目录

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分

图1：深耕钻夹头近四十年，不断拓展业务布局 5

图2：公司股权结构集中稳定，各子公司协同发展（截至2025年6月10日） 6

图3：公司产品矩阵完善 7

图4：2022年后公司营收呈下滑态势（亿元） 8

图5：2024年公司电动工具配件板块营收占比回升 8

图6：2024年公司归母净利润同比大幅增长（亿元） 8

图7：2024年公司盈利能力大幅增强 8

图8：公司经营性现金流稳健（亿元） 9

图9：公司在手资金充足（亿元） 9

图10：公司研发费用率维持较高水平（亿元） 9

图11：2024年公司在手专利达590项 9

图12：电动工具分类 10

图13：2024年电动工具市场分布 10

图14：美国建筑业总支出同比增速与联邦基金目标利率呈负相关 10

图15：中美欧均处于降息周期（截至2025年6月10日） 11

图16：市场预期美联储2025年降息50bp（截至2025年6月10日） 11

图17：主要终端零售商处于补库周期（亿美元） 11

图18：2025Q1国内电动手提式工具产量同比增长15% 12

图19：2024年全球电动工具出货量同比增长25% 12

图20：2024年我国电动工具出口金额108.8亿美元 12

图21：我国电动工具出口新兴市场占比持续上升 12

图22：2025年全球电动工具市场规模有望达322亿美元 13

图23：2024年全球电动工具市场大型跨国公司份额超70% 13

图24：TTI核心产品线产品迭代迅速（款） 14

图25：2018-2023年全球有绳类和无绳类电动工具市场规模 15

图26：2018-2023年全球电动工具锂电渗透率 15

图27：TTI研发费用率在2021-2024财年快速提升 15

图28：山东威达钻夹头市占率稳居全球第一（2021年） 16

图29：公司电动工具配件产品营收构成 16

图30：公司主要原材料处于降价通道（元/吨） 16

图31：2024年上海拜骋营收占比38%（亿元） 17

图32：2024年上海拜骋盈利能力提升（亿元） 17

图33：2024年新能源汽车销售渗透率超40% 18

图34：2024年纯电动车保有量达2300万辆 18

图35：2024年蔚来换电站建设有所放缓 20

图36：我国生产PMI基本维持在荣枯线以上 21

图37：2025Q1国内金属加工机床产量同增17% 21

图38：我国机床产品贸易顺差不断扩大 21

图39：2024年山东威达机床业务量利齐升 22

表1：上市后公司多轮融资 6

表2：换电站政策支持不断落地 19

表3：蔚来第四代换电站性能优势显著 19

表4：公司盈利预测模型 23

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分资料来源：1、电动工具配件龙头，拓展布局多极成长

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分

资料来源：

山东威达系电动工具配件龙头，2024年钻夹头全球市占率约50%。目前公司已实现钻夹头、锯片、粉末冶金制品、精密铸造件、开关、电池包等配件一体化协同生产，并投建越南、墨西哥基地以加强出口。2025年，全球电动工具周期向上，降息带动建筑业回暖，终端零售商启动补库，2025Q1国内电动工具产量、出口金额分别同比增长15%、14%。伴随海外基地投产，公司电动工具配件业务有望量利齐升。与此同时，公司新能源汽车换电站、数控机床等新兴业务催化不断落地，第二曲线有望打开。

、钻夹头隐形冠军，融资并购拓展业务布局

深耕钻夹头近四十年，融