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1.兩國間的最優國際資產組合投資選取問題2.全球最優資產組合選取問題二、最優國際資產組合投資的選取1.兩國間的最優國際資產組合投資選取問題
在收益率基本接近的情況下，選擇股票投資的決定性因素是其他國家與本國金融市場的風險的相關性，這一協方差越小，則兩國間資產組合的風險降低效果越明顯。表4-2兩國情況下的最優資產組合國家名稱AUFRGMJPNLSWUKUS澳大利亞AU0.58法國FR0.280.567德國GM0.180.3120.653日本JP0.150.2380.3000.416荷蘭NL0.240.3440.5090.2820.624瑞士SW0.350.3680.4750.2810.5170.664英國UK0.310.3780.2990.2090.3930.4310.698美國US0.300.2250.1700.1370.2710.2720.2790.439圖4-7全球最優資產組合選取情況資本市場線平均收益率（月度）標準差（月度）資產組合有效邊界1.53Rf◆US◆CN◆GM◆UK◆FR◆JPD1.資產組合能夠更有效地分散風險2.從微觀角度看，國際資金流動的形成，就體現為投資者為實現風險與收益的最佳組合而在國際選取全球最優資產組合3.非理想狀態本國偏差三、小結第三節國際中長期資金流動與債務危機一、國際中長期資金流動對一國宏觀經濟的影響二、20世紀80年代國際債務危機的有關情況一、國際中長期資金流動對一國宏觀經濟的影響1.生產性貸款對宏觀經濟的影響使本國在消費水準保持不變的情況下，能進行超過封閉條件下的投資活動，從而提高本國的福利水準圖4-8生產性貸款的經濟影響Y:存在借款時A,YtY=A:不存在借款時A:存在借款時2.消費性貸款對宏觀經濟的影響（1）推遲消費（2）提前消費（3）熨平消費發生債務危機發生的可能性（消費性貸款）一是利用資金提前消費後，國民收入未能有預期增長二是利用資金未能熨平消費而是加劇了消費的時間波動國際資金流動下的經濟運行第一節國際資金流動的宏觀機制一、概述二、國際資金流動下的開放經濟平衡：流量理論三、國際收支的貨幣分析法一、概述國際資金流動是指與實際生產、交換沒有直接聯繫，與實物經濟越來越相脫離的、以貨幣金融形態存在於國際的資本流動。一般而言，影響國際資金流動的主要因素是各個金融市場上的收益率與風險狀況。1.流量理論中的BP曲線2.固定匯率制下的開放經濟平衡3.浮動匯率制下的開放經濟平衡二、國際資金流動下的開放經濟平衡：流量理論
1.流量理論中的BP曲線由CA曲線擴展而來，包括經常帳戶和資本與金融帳戶。BP曲線推導CAiYKCAi利率O國民收入YBP曲線的三種形狀（1）資金完全流動時2.固定匯率制下的開放經濟平衡國際收支逆差本國利率上升外匯儲備下降貨幣供給下降資金流入國際收支改善圖4-2固定匯率制下資金完全流動時的開放經濟平衡iYi*LMISBPAoLM’B與上一章僅存在經常帳戶時的區別第一，經濟平衡時的利率水準與世界利率水準相同第二，自動平衡機制主要是對資金流動進行調整的利率機制（2）資金不完全流動時第一，經濟平衡時的利率水準與世界利率水準存在差異第二，自動平衡機制表現為利率機制與原有機制之間的結合圖4-3固定匯率制下資金不完全流動時的開放經濟平衡iYi0LMIS’BPAoLM’BBP’ISi*i’
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