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DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2025．07．006

耐心资本与企业高质量发展

李季鹏（博士生导师），石甲香

【摘要】耐心资本作为一种注重长期价值、对风险有较高承受能力的资本，对企业高质量发展具有深远影响。

本文利用2010~2022年A股上市公司数据，对耐心资本与企业高质量发展的关系进行实证检验。研究发现：耐心

资本可以显著促进企业高质量发展，且战略型股权的促进作用更明显；耐心资本能够通过降低企业的信息不对称

程度和第一类代理成本来促进企业的高质量发展。

【关键词】耐心资本；高质量发展；信息不对称；第一类代理成本

【中图分类号】F832.5；F272.3【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2025）07-0035-6

一、引言中长期资金、股权资金以及抗风险能力较强的资金均严

在经济全球化与市场竞争日益激烈的背景下，企业重缺乏。

高质量发展已成为推动国家经济增长、实现经济可持续耐心资本作为对风险有较高承受能力、具备长期视

发展的关键所在。2024年全国两会政府工作报告强调，角的资本（胡杨和杜肖锦，2024），其稀缺性日益凸显。

高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任2024年4月30日中共中央政治局会议首次提及耐心资

务。2024年1月31日，习近平总书记主持了中共中央政本，会议强调：要积极发展风险投资，壮大耐心资本。壮

治局第十一次学习会议，就如何稳步推进高质量发展进大耐心资本能够推动我国资本市场投资端改革（程丹，

行了探讨。高质量发展是“十四五”乃至更长一段时期的2023），对于经济高质量发展具有重要意义。与传统追求

经济发展主题。在此背景下，企业发展作为经济发展的短期收益的资本不同，耐心资本更加关注企业的基本面、

微观映射迎来了高质量发展的新契机。2024年4月12核心竞争力以及未来发展潜力。它强调投资者与企业家

日，国务院发布了《关于加强监管防范风险推动资本市场之间的相互信任、合作共赢，倡导价值投资，追求长期稳

高质量发展的若干意见》，又称为新“国九条”，这是继定的投资回报。耐心资本可以很好地解决科技创新和产

2004年和2014年之后，国务院第三次发布针对资本市场业升级的需求与现有资本市场结构不匹配的问题，且在

的指导性政策文件。促进企业创新、优化产业结构等方面发挥着重要作用，是

企业高质量发展与资本市场的发展密切相关。肖倩推动企业高质量发展不可或缺的力量。在此背景下，如

和刘娅（2024）研究指出，当资本市场的信息质量较高时，何培育和发展耐心资本，使其更好地服务于企业高质量

可以传递出较高质量的财务信息和非财务信息等，引导发展，成为摆在我们面前的一项重要课题。

外部投资者在对企业潜力与优势进行判断时关注创新能耐心资本作为一种新兴的投资形式，在资本市场上

力、社会融入度与社会认可度等指标，这对企业的高质量的重要性日益凸显。在当前我国经济转型升级的关键时

发展起着重要的推动作用。机构投资者持股比例与企业期，大力发展耐心资本，有助于推动企业实现技术创新、

盈余管理水平呈显著正相关关系，且稳定的机构投资者产业升级和可持续发展，为我国经济发展注入新动力。

能发挥更有效的监督作用。新“国九条”的发布标志着资当前研究多探讨耐心资本对资本市场发展的影响，而较

本市场的发展进入新阶段，这一阶段着重解决资本市场少探讨其对企业发展的影响。基于此，本文依据股东积

发展不均衡的问题。现阶段资本市场往往更注重短期业极主义理论与信息不对称理论，深入分析耐心资本对企

绩和回报，这导致投资者和上市公司更倾向于追求短期业高质量发展的具体影响及其内在机制，旨在充分发挥

利益，而不是长期的技术创新和产业升级，使得资本市场耐心资本的作用，推动企业的高质量发展。

【基金项目】国家社会科学基金一般项目“‘一带一路’背景下新疆区域品牌形象定位与全媒体传播研究”（项目编号：23BGL144）；新疆维吾尔

自治区社会科学基金项目“新疆民营企业营商环境优化研究”（项目编号：2023BGL075）