【国金证券-2025研报】南微医学（688029）：推进国际化战略，中报海外持续高增长.pdfVIP

业绩简述

2025年8月11日，公司发布2025年半年度报告，2025上半年实

现收入15.65亿元，同比+17%；归母净利润3.63亿元，同比+17%；

扣非归母净利润3.64亿元，同比+19%。

从单Q2情况来看，公司实现收入8.66亿元，同比+21%；归母净

利润2.02亿元，同比+21%；扣非归母净利润2.03亿元，同比+23%。

经营分析

扎实推进国际化，海外业绩亮眼。公司在全球化布局方面优势突

出，海外发达国家产品及渠道能力逐步彰显。上半年公司海外业

务实现收入8.98亿元，同比+44%。其中美洲区域收入3.41亿元，

同比+22%;欧洲、中东及非洲区域收入4.16亿元，同比+89%。海

外营收占比已提升至总收入的58%。国内市场实现收入6.56亿元，

主要受到止血夹等部分耗材产品集采降价等因素影响，预计未来

国内增速有望逐步恢复。

人民币(元)成交金额(百万元)

坚持创新驱动，研发成果不断涌现。上半年公司研发投入8828万95.001,000

元，占收入比例5.64%。三臂夹等一系列创新产品获得市场准入。87.00800

各类创新产品及国内外医工转化创新项目，如新一代胆道镜、支79.00600

气管镜和热穿刺支架等进展顺利，已进入注册提交阶段。5月公司71.00400

创新研究机构正式成立，致力于通过术式创新引领器械设计创新，63.00200

识别重大临床需求和探索前沿技术。55.000

2

1

8

0

海外生产及并购战略稳步推进，泰国工厂有望年底投产。公司于4

2

2月份完成对西班牙公司CreoMedicalS.L.U.51%股权的收购，

成交金额南微医学沪深300

为公司深入拓展欧洲市场迈出重要一步，目前并购整合进展顺利，

产品切换正有序推进。公司泰国制造中心建设与运营筹备有序推

进，年底前将正式投产，有利于建立安全的全球供应链。公司基本情况（人民币）

盈利预测、估值与评级项目202320242025E2026E2027E

我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.75、8.25、10.12营业收入(百万元)2,4112,7553,2913,9564,752

营业收入增长率21.78%14.26%19.43%20.23%20.12%

亿元，同比+22%、+22%、+23%，现价对应PE为26、2