9月风格轮动观点：成长红利均衡配置，关注大盘补涨机会.pdfVIP

证证券券研研究究报报告告金融工程月报

成长红利均衡配置，

关注大盘补涨机会

——9月风格轮动观点

报告日期：2025年8月27日

n分析师：吕思江

nSAC编号：S1050522030001

n联系人：武文静

nSAC编号：S1050123070007

01多维量化轮动模型：

成长红利均衡配置

11..11本本月月观观点点：：成成长长红红利利均均衡衡配配置置

p在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置：何时景气博弈，何时拥抱红利？》中，我们构建了高景气成长与红利策略的轮动择时模

型。每月底，模型选取单因子测试中的有效信号：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、资金博弈（ETF、险资、外资）

五个指标，分别给出买入高景气或买入红利的配置信号，各期取均值作为最终的打分。

p截至2025年8月22日，轮动策略年化收益+17.35%，相较业绩基准超额年化+12.41%。2025年7月以来期限利差走阔、社融增速延续回

暖、资金博弈指标中外资流入意愿升温+场内etf红利净买入减速共同支撑高景气成长表现，国家队维稳及高频量化活跃下，市场风险偏

好改善，模型看多双创收益颇丰。当前最新信号调整为央企红利风格和核心科技股：价值型的白马龙头股和中字头高股息有补涨，以及

出海有业绩的科技股（海外算力、创新药）有支撑。

期限利差

经济货币周期

社融增速

库存周期

CPI与PPI四象限

ERP

美债利率

北向资金

资金博弈

有效择时信号

数据来源：wind，华鑫证券研究

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11..11本本月月观观点点：：成成长长红红利利均均衡衡配配置置

数据来源：wind，华鑫证券研究

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