混合所有制改革对管理层自利行为的影响研究.pdfVIP

摘要

改革是国企高质量发展的重要助力。早在2013年，党的十八届三中全会就提

出要积极发展混合所有制经济，开启了国企混合所有制改革的新阶段。在2020年

又提出了国有企业改革三年行动，于2022年高质量收官。国有企业混合所有制改

革是当下经济高质量发展中的热点。与此同时，国有资产“所有者缺位”问题也

是中国市场化改革的难题。国企由于国有资本长期一家独大，所有者缺位带来的

治理问题也是层出不穷。其中，在缺乏有效监督下产生的管理层自利行为更是严

重。在此背景下，本文阅读并整理了混合所有制改革与管理层自利行为的相关文

献，对两者关系进行理论分析，并提出研究假设。

本文以2009-2020年间我国A股上市公司为样本，采用双重差分模型，分别

以国有企业、非国有企业为处理组与对照组，并使用残差模型计算管理层自利行

为的衡量指标，考察国有企业混合所有制改革对管理层自利行为的作用，并探讨

行业竞争水平、市场化程度的调节效应，进一步分析了国企混合所有制改革政策

影响管理层自利行为后的经济后果。

研究结果表明，国企参与混合所有制改革能显著抑制其管理层自利行为，即

国有企业在参与混合所有制改革后，其管理层自利行为减少，说明企业治理得到

改善；同时，行业竞争水平、地区市场化程度起到调节作用，在竞争水平更高的

行业、市场化程度更高的地区中，混合所有制改革对管理层自利行为的抑制作用

更显著。进一步分析显示，国有企业混合所有制改革在抑制管理层自利行为后，

能显著提升企业绩效。本文丰富了混合所有制改革政策经济后果的文献，对国企

产权结构变革和公司治理改进有一定借鉴意义。

关键词：混合所有制改革；管理层自利行为；公司治理；市场化程度

Abstract

Reformisacrucialimpetusforthehigh-qualitydevelopmentofstate-ownedenter

prises(SOEs).Earlyin2013,theThirdPlenarySessionofthe18thCentralCommitteeo

ftheCommunistPartyofChinaintroducedmixedownershipeconomy.Thismarkedan

ewphaseinSOEmixedownershipreform.In2020,thethree-yearactionforSOEswas

introduced,whichconcludedwithhighqualityin2022.Thereformofmixedownership

inSOEsisahottopicinthecurrenthigh-qualityeconomicdevelopment.Atthesameti

me,theissueoftheabsenteeownershipofstateassetsisalsoadifficultprobleminCh

inasmarket-orientedreforms.Duetothelong-standingdominanceofstatecapital,SOE

shavebeenplaguedwithgovernanceissuesstemmingfromtheabsenceofowners.Amo

ngthese,theself-servingbehaviorofmanagementunderthelackofeffectivesupervisio

nisparticularlysevere.Againstthisbackdrop,thispaperreviewstheliteratureconcernin

gthereformofmixedownershipandmanagementself-servingbehavior,performsathe

oreticalanalysisandproposesresearchhypotheses.

ThispapertakesA-sharelistedcompaniesi