全文可编辑-2025年汽车行业投资策略分析报告：格局重塑，制造科技并举.pptVIP

证券研究报告格局激烈重塑，制造与科技并举2025下半年汽车行业投资策略2025.6.11

核心观点及投资分析意见总结?行情复盘：截至2025年5月30日，汽车板块涨幅高于沪深300指数11.0pct。从年初至今汽车板块累计上涨8.6%，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第2位。?持仓方面：2025Q1汽车板块基金持仓占比为4.98%，较2024Q4提高1.32pct，乘用车、商用车、零部件、服务板块分别提高1.14pct、降低0.01pct、提高0.18pct、提高0.01pct。?2025年1-4月乘用车累计批发销量863万辆，同比+12.41%；2025年4月乘用车累计批发销量222万辆，同比+11.07%。2025年1-4月新能源乘用车累计销量达404万辆，同比+45.15%，渗透率46.84%；2025年4月新能源乘用车销量114万辆，同比+42.19%，当月渗透率51.75%。?整车：产业底层逻辑重构-利润池迁移：智电技术研发与服务成新利润高地。?电动化、智能化技术变革带动产业利润池迁移，智电技术研发、软硬件为核心的全栈式服务成为新的利润增长点，将迎快速发展，车市“马太效应”凸显，头部玩家以规模与技术筑墙，尾部企业加速出清。??2025年以旧换新成效显著，已实现去年一半申请量，多车企竞争加剧，合资经销商生存压力加剧，政府多次呼吁。理想i8、i6以及小米Yu7发布在即，中高端纯电大六座市场有望爆发。?零部件：恢复弹性。???千T时代，算力膨胀；RoboXX新场景。VLA上车为明确趋势，对于车端芯片算力需求明显提升，ADAS+AD-Robo-机器人-低空经济-深海科技的技术外溢。汽零赋能机器人已成为产业趋势。在激烈的产业链变革中成功实现新能源转型的优秀零部件公司，已经具备了较强的配合度、制造能力，有望为机器人的产品形态进化提供有力保障。全球化机器人带动白马持续成长。Q1受终端客户影响，表现分化，马太效应持续验证，领头企业Alpha明显，领头企业墨西哥产能提前布局，有效化解关税压力。?风险提示：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期证券研究报告2

主要内容1.行情回顾2.整车3.零部件3

1.1行情回顾：汽车板块涨幅高于沪深300指数11.0pct?截至2025年5月30日，汽车板块涨幅高于沪深300指数11.0pct。从年初至今汽车板块累计上涨8.6%，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第2位。?细分领域中，零部件、乘用车和商用载货车涨幅较为突出，分别达10.67%/6.57%/3.45%。图：25年初至今汽车板块涨幅高于沪深300指数11.0pct（截至5月30日）图：25年初至今汽车细分板块涨幅部分跑赢沪深300指数（截至5月30日）20%15%8.6%15%10%5%10%5%0%-5%-2.4%-10%-15%-20%-25%-30%0%-5%-10%沪深300乘用车零部件商用载货车商用载客车汽车服务资料：iFind，申万宏源研究证券研究报告资料：iFind，申万宏源研究4

1.1行情回顾：25Q1汽车仓位上升，除商用车板块外仓位均有所提高表：2025Q1公募基金持仓中汽车板块前20大标的?总持仓：2025Q1汽车板块基金持仓占比为4.98%，较2024Q4提高1.32pct，乘用车、商用车、零部件、服务板块分别提高1.14pct、降低0.01pct、提高0.18pct、提高0.01pct。排名22Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2比亚迪24Q3比亚迪24Q4比亚迪25Q1比亚迪1比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪2赛轮轮胎赛轮轮胎赛轮轮胎赛轮轮胎赛轮轮胎赛轮轮胎赛轮轮胎赛轮轮胎福耀玻璃九号公司345伯特利拓普集团拓普集团拓普集团长安汽车长安汽车福耀玻璃福耀玻璃赛力斯伯特利伯特利伯特利拓普集团福耀玻璃宇通客车宇通客车赛轮轮胎福耀玻璃赛力斯福耀玻璃拓普集团新泉股份春风动力星宇股份伯特利潍柴动力潍柴动力拓普集团九号公司赛轮轮胎?持仓结构：高景气度细分领域优势企业更受市场青睐。前三名分别为比亚迪、九号公司、福耀玻璃。赛力斯、宇通客车、长城汽车、拓普集团等行业头部公司的高持仓基本保持。图：2025年Q1持仓增加至4.98%678赛力斯福耀玻璃新泉股份长安汽车赛力斯拓普集团赛力斯赛力斯拓普集团拓普集团新泉股份赛力斯星宇股份赛力斯新泉股份赛力斯九号公司伯特利宇通客车春风动力星宇股份旭升集团福耀玻璃新泉股份福耀玻璃星宇股份春风动力九号公司上汽集团宇通客车长城汽车继峰股份长安汽车福耀玻璃星宇股份新泉股份拓普集团春风动力春风动力伯