【东方-2025研报】四季度债市“否极泰来”，但不会“一蹴而就”.pdfVIP

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四季度债市“否极泰来”，但不会“一蹴而报告发布日期2025年10月13日

就”

固定收益市场周观察齐晟执业证书编号：S0860521120001

qisheng@

研究结论010

⚫三季度债市调整主要有两个原因：通缩预期修复与监管政策变化。这两个因素在四杜林执业证书编号：S0860522080004

季度对债市的利空会减弱。dulin@

010

⚫但四季度债市修复的速度和节奏难以复制4月份。主要有两个不同点：第一，中美

王静颖执业证书编号：S0860523080003

贸易虽有摩擦，但后续局势会收敛，整体局势可控，加之经历了前几次类似事件冲

wangjingying@

击后，投资者对国家治理能力信心不断提升，对后续基本面预期不会显著恶化；第

021

二，对许多债市交易资金来说，四季度的首要任务是把三季度的浮亏“扭亏为

徐沛翔执业证书编号：S0860525070003

盈”，因此当利率下行速度较快时，投资者会倾向于止盈而非继续追涨，从而限制

xupeixiang@

利率的加速下行。021

⚫因此，我们判断债市修复的幅度不会很大，是个相对缓慢的利率筑顶过程，利率加

速下行的催化剂在于监管政策的放松和货币政策的加码。

⚫在投资策略上，我们建议短期内可以尝试小幅做多债券，但需浅尝辄止，且战且

看，目前债市投资机会仍是波段，而非趋势性做多机会，趋势性机会仍需等待配置

盘入场，解救交易盘，可重点观测四季度货币政策与监管因素变化。此外我们仍坚估值小幅修复，底仓品种价值显现：可转2025-09-29

持本轮债券调整与修复过程中，短端比长端更稳定，信用比利率更稳定的判断，信债市场周观察

用债的短久期、高流动性策略确定性更高。保持稳定性、流动性以对抗市场波动：信2025-09-