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COMMERCIALACCOUNTING财务管理与资本运营

上市公司负净资产经营异象及风险分析

郭霖麟（博士）贾浩翔宋亚坤

（郑州航空工业管理学院河南郑州450046）

【摘要】负净资产现象通常见于资不抵债的企业，然而，当前一些国际知名上市公司也采用负净资产模式经营企业。

文章以此为切入点，分析上市公司出现负净资产经营异象的原因，从资产保障、债务结构、现金流角度探究负净资产经

营的风险。研究发现，负净资产经营是企业为提高股东回报主动进行的资本返还行为，通过大量的融资回购与现金分

红导致企业“资不抵债”。但这种经营模式并不适合所有行业。具有大量资本支出需求、回款周期漫长的重资产制造类

公司采用负净资产经营会增大企业的财务风险、损害企业的长期价值。文章的研究将为当前我国上市公司科学提升股

东回报提供借鉴。

【关键词】负净资产；财务决策；风险分析

【中图分类号】F233【文献标识码】A【文章编号】1002-5812（2025）16-0105-05

见于经营陷入困境的企业中，但近年来一些国际知名的上

一、引言

市公司也采用负净资产模式运营企业。Wind数据显示，截

负净资产是指公司的总负债大于总资产，该现象通常至2023年末，美国标普500指数成分股中共有31家上市公

【基金项目】河南省高校人文社会科学研究一般项目（项目编号：2024-ZZJH-164）；郑州航院研究生创新基金项目（项目编号：2024CX07）；郑

州航院研究生教改项目（项目编号：2024YJSJG61）。

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